Çin neden finansal bir süper güç olmuyor?

0

Yazar, Rockefeller International’ın Başkanıdır.

Çin’in dünya sahnesindeki yükselişi belki de bu yüzyılın en çok tekrarlanan haberi. Ülkenin ekonomik ayak izi olağanüstü bir şekilde genişledi. Büyüyen askeri erişimi son zamanlarda manşetlere çıkıyor. Ancak yükselen bir finansal süper güç olarak Çin hiçbir yere gitmiyor.

Bu daha önce hiç olmadı. ABD, 1920’lerde dolar dünyanın rezerv para birimi haline gelmeden önce ekonomik bir güç olarak ve ardından finansal bir güç olarak yükseldi. Yakın zamanda yatırımcı Ray Dalio’nun gösterdiği gibi, 15. yüzyılda İngiltere’den Portekiz’e kadar eski imparatorluklar da benzer bir yol izledi. Çin yeni bir çığır açıyor ve ekonomik bir güç olarak hızla yükseliyor, ancak finansal bir güç olarak yalnızca yavaş yavaş.

Böylece ülke beklentilere meydan okuyor. Çin yirmi yıl önce dünya ticaretine açıldığında, küresel ekonomik ve finansal hakimiyet yolunda görünüyordu. 2010 civarında Pekin, renminbi’yi dünya para birimi olarak kurmayı da içeren finansal emellerini yayınlamaya başladı. Ardından bir ilerleme patlaması ve ardından bir geri çekilme geldi.

2000 yılından bu yana, Çin’in küresel gayri safi yurtiçi hasıladaki payı yüzde 4’ten yüzde 18’e neredeyse beş katına çıktı ve dünya ticaretindeki payı yüzde 15’e dört katına çıktı. Başka hiçbir ekonomi daha hızlı büyümedi. Bununla birlikte, borsa dünyanın en zayıfları arasında yer aldı.

Çin’in yükselişi, hayal gücünü o kadar sağlam bir şekilde ele geçirdi ki, birçok analist hala bunu her yerde görüyor. Renminbi’nin küresel merkez bankası rezervlerindeki yüzde 3’lük küçücük payını, beş yıl önce yüzde 1 olan hızlı ilerleme olarak gösteriyorlar.

Ancak bu oran, Kanada veya Avustralya gibi çok daha küçük ekonomilerinkiyle karşılaştırılabilir ve analistlerin tahminlerinin çok altında.

Engel güvendir: Yabancılar, müdahale eden bir devletten şüphelenir, ancak daha da önemlisi, Çinliler kendi finansal sistemlerinden şüphelenirler. Çin, büyümeyi hızlandırmak için son on yılda o kadar çok para bastı ki, para arzı şimdi ekonomiyi ve piyasaları gölgede bırakıyor. Fırsat verilirse bu sermaye kaçabilir. Pekin yedi yıl önce önemli çıkışlarla karşı karşıya kaldığında, hükümet sermaye kaçışını önlemek için kontroller uyguladı. Hala onu kaldırması gerekiyor.

Bunun yerine, Çin finansal olarak içe döndü. 2015’ten bu yana, Swift ağı aracılığıyla uluslararası bankacılık işlemleri için yapılan ödemelerin renminbi payı, yüzde 3’ün altında zaten ihmal edilebilir bir seviyeden beşte bir oranında düştü. 165 ülkeyi sermaye hesabı açıklığına göre sıralayan yaygın olarak kullanılan bir endeks, Madagaskar ve Moldova gibi küçük devletlerle birlikte Çin 106. sırada yer alıyor.

Çinli yatırımcıların yurtdışına yatırım yapması engellenirken, yabancılar hükümetin piyasayı kontrol etmeye yönelik düzensiz girişimleriyle Çin’den uzaklaşıyor. Bu, diğer ulusların aksine Çin’deki hisse senetlerinin neden ekonomik büyümeyle birlikte yükselip düşmediğini açıklıyor.

Ekonomist Jonathan Anderson kısa süre önce, piyasalarına göre değişken fiyatları ve geniş para arzı göz önüne alındığında, Çin’in Brezilya ve Tayland gibi gelişmekte olan pazarlarla daha az ve Kazakistan veya Nijerya gibi sınır pazarlarla daha fazla kıyasladığını ve “katılmaması gerektiğini” yazdı. standart bir EM portföyünün.” Çoğu zaman değildir. Yabancılar, diğer gelişmekte olan ülkelerdeki yüzde 25 ila 30’a ve Çin tahvillerinin yaklaşık yüzde 3’üne kıyasla, diğer gelişmekte olan ülkelerdeki yüzde 20’ye kıyasla, Çin hisse senetlerinin yaklaşık yüzde 5’ine sahip.

Çin pazarlarına ilişkin küresel şüpheler, renminbinin çekiciliğini sınırlamaktadır. Bugün, tüm ülkelerin yarısından fazlası doları bir çapa, para birimlerini yönetmek için yumuşak bir sabitleyici olarak kullanıyor. Kimse renminbi kullanmaz. Döviz işlemlerinin yaklaşık yüzde 90’ı ABD dolarını içerirken, yalnızca yüzde 5’i renminbi kullanıyor.

Bu, Çin’in taklit etmek istediği başarı öykülerinden farklıdır. 1980’lerdeki patlaması sırasında Japonya hem finansal hem de ekonomik bir güç olarak yükseldi. Japon yeni ve hisse senetleri bu gücü yansıttı ve Tokyo küresel bir finans merkezi olarak ortaya çıktı. Bugün, renminbi artık güvenli bir liman olarak görülmüyor, Çin hisse senetleri düşüyor ve hiçbir Çin şehri bölgesel bir finans merkezinden daha fazlası değil.

Çin hala finansal bir süper güç olmaya çalışıyor. Liderleri, bir ülke zenginleştikçe işleyen bir finansal sisteme daha fazla ihtiyaç duyduğunu anlıyor. Çin hükümeti, güçlü doların ABD’nin Rusya’ya yaptırım uygulayarak finansı militarize etmesine nasıl izin verdiğini gördü ve aynı kaldıracı istiyor.

Ancak şimdilik Pekin, sermaye kontrollerini kaldırmak ve renminbi’yi tamamen dönüştürülebilir hale getirmek için temel adımları atacak güvenden yoksun. Durum böyle olmadığı sürece Çin, süper güç emellerini asla tam olarak gerçekleştiremeyecek.