Credit Suisse 1856’da kuruldu ve ardından bu ayın başlarında firmayı UBS’ye satmaya zorlayan İsviçreli banka düzenleyicileri tarafından kapatıldı. Bu nedenle, Credit Suisse Araştırma Enstitüsü’nün yeni yayınlanan 2023 yıllığına bakmakta biraz ironi ve hatta dokunaklılık var.Credit Suisse Global Yatırım Getirisi: Elroy Dimson, Paul Marsh, Mike Staunton tarafından yazılan geleceğe yön vermek için önde gelen bakış açıları. Raporun özet sürümü çevrimiçi olarak ücretsiz olarak mevcuttur.
Her yıl, raporun ana vurgusu, yaklaşık 1900’e kadar uzanan uzun vadeli getiriler üzerindedir. Burada, ABD hisse senetleri, tahvilleri ve “bonoları” (kısa vadeli devlet borcu) için nominal ve enflasyona göre ayarlanmış getirileri gösteren bir grafik var. Evet, 1900’de çeşitlendirilmiş bir ABD hisse senedi portföyüne 1 $ yatırım yapmak ve o zamandan beri tüm temettüleri yeniden yatırmak, o zamandan bu yana 2.000 kat daha fazla gerçek bir kazanca yol açardı. (Dikey eksenin logaritmik olduğuna ve 10 kat arttığına dikkat edin.)
Ayrıca, yıllık verileri kullanan bu uzun vadeli perspektif, öne çıkan bazı olayları perspektife yerleştirir. Yazarlar şunları yazıyor:
Grafik, ABD hisse senetlerinin tahvil ve bonolara tamamen hakim olduğunu gösteriyor. Elbette ciddi aksilikler oldu, en önemlisi Birinci Dünya Savaşı sırasında; Büyük Buhran da dahil olmak üzere Wall Street Çöküşü ve sonrası; Orta Doğu’da 1973 Ekim Savaşı’ndan sonra 1970’lerin OPEC petrol şoku; ve 21. yüzyılda şimdiye kadar dört ayı piyasası. O sırada her şok şiddetliydi. Wall Street Çöküşü’nün derinliklerinde, ABD hisse senetleri reel olarak %80 düşmüştü. Borçlanarak hisse senedi alanlar başta olmak üzere birçok yatırımcı battı. Çöküş, yatırımcıların anılarında en az bir nesil yaşadı ve ardından birçoğu hisse senetlerinden kaçınmayı seçti.
Şekil 10’un en üstteki iki paneli, hisse senetlerinin sonunda toparlandığını ve yeni zirveler kazandığını göstererek Wall Street Çöküşünü uzun vadeli bağlamına oturtuyor. Ekim 1987’deki kaza gibi diğer dramatik olaylar neredeyse kayda geçmiyor; arsa yıllık verilere dayandığından ve pazar toparlanıp yıl sonuna kadar yeni zirvelere ulaştığı için COVID-19 krizi hiç kaydedilmiyor; 2000’de teknoloji balonunun patlaması, 2007-09 Küresel Mali Krizi ve 2022 ayı piyasası grafikte gösteriliyor ama zar zor algılanıyor. Grafik, geçmişin ayı piyasalarını perspektif olarak belirliyor. O zamanlar travmatik olan olaylar, şimdi sadece uzun vadeli laik bir yükselişin gerilemeleri olarak görünüyor.
Ancak ABD yatırım deneyiminin olağanüstü olduğunu da hatırlamakta fayda var. Yazarların belirttiği gibi, “dünyanın dört bir yanındaki yatırımcıların gelecek tahminlerini yalnızca ABD kanıtlarına dayandırması akıllıca olmaz.” İşte uluslararası karşılaştırmalı bir rakam. İki küçük borsa, Güney Afrika (ZAF) ve Avustralya (AUS), zaman içinde ABD borsasını geride bıraksa da, ABD piyasası dünya getirilerine hakim oldu. Kayıt için, buradaki kısaltmaların çoğu ülkeler içindir, ancak WLD tüm dünya için endekstir, WXU ABD hariç dünyadır, EUR Avrupa’dır, DEV gelişmiş pazarlar ve EMG gelişmekte olan pazarlardır.
ABD hisse senedi piyasasında 1900’den beri olağanüstü büyüme, küresel hisse senedi piyasaları söz konusu olduğunda, ABD hisse senedi piyasalarının dünyaya hakim olduğu anlamına geliyor. İşte 1900 ve 2022’de dünyadaki borsaların büyüklükleri.
