Pasifik Parası | ekonomi | Güneydoğu Asya
Jakarta, devlete ait fonunu sermaye ile donatırken, stratejik sektörlerdeki yatırımları hedeflemeyi umuyor.
2021’de Endonezya, Endonezya Yatırım Otoritesi veya INA adlı bir devlet servet fonu başlattı. Bu fonun arkasındaki konsept biraz yeni çünkü Endonezya gibi net borçlu bir ülkenin bir devlet servet fonuna sahip olması alışılmadık bir durum. Genellikle, net ihracatçı ülkelerde devletin daha sonra yeniden yatırım yaptığı fazlaları yöneten egemen servet fonları bulursunuz. Klasik örnekler, Orta Doğulu petrol ihracatçıları veya Singapur gibi finans ve ihracat odaklı bir merkezdir. Açık veren ülkelerin devlet servet fonlarına sahip olmasını beklemiyoruz çünkü yeniden yatırım yapacak çok fazla fazla yok.
Fazla vermek yerine düzenli olarak mali ve cari hesap açıkları veren Endonezya’nın İYH ile farklı bir fikri vardı. Devlet bunu birkaç milyar dolar ile tohumlayacak ve fon daha sonra yatırım yapacaktı. Bir başka olağandışı şey de, planın küresel ortakları İYH’ye yatırım yapmaya çağırması, ardından İYH’nin bu birleştirilmiş sermayeyi alıp altyapı gibi yerel projelere yeniden yatırması. Birleşik Arap Emirlikleri gibi birçok parti, taahhütler verdi potansiyel olarak fona milyarlarca dolar yatırmak, ancak bunlar bağlayıcı değildir.
INA’nın 2022’si mali Çizelge fonun sermaye yapısının ve neler yaptığının iyi bir görüntüsünü sağlar. Unutulmaması gereken ilk şey, 2022 itibariyle Endonezya devletinin tek yatırımcı olmaya devam ettiğidir. Dış tarafların doğrudan İYH’ye yatırım yapma taahhütleri henüz gerçekleşmedi. Bu arada, Endonezya hükümeti fonu nakit olarak tohumladı ve devlete ait hisselerin bir kısmını iki devlet bankasına devretti, böylece başlangıç sermayesi 75 trilyon IDR’ye veya kabaca 5 milyar dolara eşit oldu.
2022’nin sonunda fonun elinde 7,3 trilyon IDR (493 milyon $) nakit ve 14,5 trilyon IDR (979 milyon $) tahvil bulunuyordu. Ayrıca Bank Mandiri’de 37 trilyon IDR (2,5 milyar $) değerinde hisseye ve Bank Rakyat Endonezya’da 27 trilyon IDR (1,8 milyar $) değerinde hisseye sahipti. Dolayısıyla, INA’nın sermaye yapısı şu anda böyle kuruluyor: nakit ve bonoların yanı sıra daha önce doğrudan hükümete ait olan kârlı devlet bankalarındaki öz sermaye hisselerini elinde tutmak. Nakit bazında, bu varlıklardan kazanılan temettü ve faiz geliri 3,5 trilyon IDR (236 milyon $) oldu.
Ancak INA, sadece nakit ve devlet bankalarının hisselerine oturmak istemiyor. INA, kurulduğunda hücresel kule şirketi Mitratel’in yüzde 5 hissesini alan PT Maleo Investasi Endonezya adlı bir yan kuruluş kurdu. Endonezya Menkul Kıymetler Borsası’na kote. Bu hissenin değeri 2022’de 4 trilyon IDR (270 milyon $) idi. Geçen yıl INA, oluşturduğu çeşitli yan kuruluşlar aracılığıyla Java üzerinde 5,9 trilyon IDR (398 milyon $) değerinde bir çift paralı yola yatırım yaptı ve 20 devlete ait ilaç şirketi Kimia Farma’nın yüzde hissesi. Geçen yıl bu varlıkların toplam değeri 10.8 trilyon IDR (729 milyon $) idi.
Hala ilk günler, ancak İYH’nin yapısı ve işleyişi daha net hale geliyor. Fon, sağlıklı miktarda nakit üzerinde oturuyor ve Mandiri ve BRI’da sahip olduğu hisseler, bir kısmı elde tutulacak ve bir kısmı daha fazla yatırıma dönüştürülecek olan düzenli temettüler veriyor. Fonun yaptığı yatırım türü, paralı yollar, telekomünikasyon ve ilaç gibi altyapı ve katma değerli endüstriler geliştirme yetkisi ile uyumludur. Görünüşe göre 2023 muhtemelen yeşil enerji projelerine yapılan yatırımları artıracak.
Endonezya dışından vaat edilen yatırım henüz ortaya çıkmadı, ancak bu, bu aşamada çok da şaşırtıcı değil. Egemen servet fonları tipik olarak diğer devletler adına fon yatırımı yapmadığından, bu tür denklemin egemenlik kısmını sulandırdığından, bu her zaman INA konseptinin alışılmadık bir parçasıydı. Yatırımcılar muhtemelen fonun nasıl çalıştığını ve portföyünü nasıl yapılandırdığını görmek için dalmadan önce bekliyorlar.
Ama burada belirli bir mantık şekilleniyor. Düşündüğümüzün aksine, bazı Endonezya devlet şirketleri, özellikle bankalar oldukça kârlıdır. Önceden, bu şirketlerden gelen temettüler ulusal bütçeye geri dönüştürülüyordu. Öz sermayenin bir kısmının devlete ait bir fona aktarılmasıyla bu sermaye daha stratejik yatırımlara yönlendirilebilir.
Bunun planlamacıların tasavvur ettiği gibi yürüyüp yürümeyeceğini söylemek için henüz çok erken, ancak İYH kesinlikle yeni tip bir devlet kapitalizmi ile cesur bir deney ve önümüzdeki yıllarda nasıl gelişeceğini görmek ilginç olacak. Eminim yakın zamanda net borçlu olduğunu açıklayan bir başka ülke olan Filipinler, kendi egemen servet fonu benzer bir mantıkla çok dikkatli izleyeceğiz.