Bu, Reuven Glick, Sylvain Leduc ve Mollie Pepper’ın yakın tarihli bir SF Fed Ekonomik Mektubunun başlığı.
Hanehalkları şu anda enflasyonun kısa vadede yüksek olmasını, ancak daha uzak bir gelecekte sessiz kalmasını bekliyor. Bu farklılık göz önüne alındığında, çalışanların gelecekteki ücretler için ne beklediğini belirlemede kısa ve uzun vadeli hane halkı enflasyon beklentileri nasıl bir rol oynuyor? Veriler, ücret enflasyonunun hanehalkı kısa vadeli enflasyon beklentilerindeki hareketlere duyarlı olduğunu, ancak daha uzun vadeli olanlara değil. İşçiler, işletmelerin fiyatları yükselterek tüketicilere aktarabilecekleri daha yüksek ücretleri müzakere ederken, bu, enflasyon için yukarı yönlü bir riske işaret ediyor.
Bu, ücretlerin enflasyon gelişmelerine ve belirleyicilerine nasıl tepki vereceği ve ücretlerin nasıl tepki vereceği konusunda son derece net bir analitik düşünme biçimidir. Ayrıca, AW Phillips’in orijinal makalesinin nominal ücretler ya da “Birleşik Krallık’ta 1861–1957’de İşsizlik ve Para Ücretinin Değişim Oranı Arasındaki İlişki” ile ilgili olduğunu hatırlatıyor. Ekonomik (1958).
Glick et al. kullanarak Phillips eğrisini tahmin edin
“…1980’in ikinci çeyreğinden 2022’nin ilk çeyreğine kadar üç aylık veriler. 1980’in ilk çeyreğinde başlayan verilerle BEA tarafından derlenen istihdam maliyeti endeksinin ücretler ve maaşlar bileşenini kullanarak ücretleri ölçüyoruz. Ücret artışını ücret Phillips eğrisinden ayrı olarak etkileyebilecek işgücünün bileşimindeki değişiklikler. Ücretlerdeki ve çekirdek fiyatlardaki enflasyon oranları, yıllık oranda her çeyrekte (log) değişiklikler olarak ölçülmektedir.”
ve değişkenlerdeki %1’lik değişimin ücret enflasyonu üzerindeki aşağıdaki tahmini etkileri elde edin (Mektuptan Şekil 3):
Şekil 3: Değişkenlerdeki %1’lik değişimin ücret enflasyonu üzerindeki etkileri Glick et al. (2022).
İlginç bir şekilde, orijinal Phillips eğrisi kağıdı hala faydalı bir okumadır; uzun vadeli enflasyon beklentilerini ve işgücü talebinin kompozisyonu etkilerini doğrudan içermemekle birlikte, gerçekleşen ve beklenen enflasyonun (ve üretkenliğin) önemine dikkat çeker.
Yazarlar şu sonuca varıyor:
Geçen bahardan bu yana kısa vadeli beklentilerdeki artış, işçiler, işletmelerin tüketicilere daha yüksek fiyatlar şeklinde yansıtabilecekleri daha yüksek ücretleri müzakere ederken, enflasyon için önemli bir yukarı yönlü riske işaret ediyor. Devam eden para politikası sıkılaştırması, genel talebi azaltarak, bu riskin gerçekleşme olasılığını azaltmaya yardımcı olacaktır.
Bununla birlikte, Glick ve diğerlerinin maliyetler ve verimlilik açıklamasındaki analizinden sonra ortaya çıkan verimlilik rakamları, verimlilik artışındaki olası revizyonları hesaba katsak bile, kesinlikle enflasyonu yönetme görünümünü karmaşıklaştıracaktır (bkz. örn. , Furman ve Powell, 2022).
(Not: Doğal kütüklerin kullanımını sevmiyorsanız – örneğin burada ve burada – gözlerinizi bu kağıttan ve Phillips gazetesinden ayırın! Bu, Steven Kopits, James Sexton, vb. anlamına gelir.)