Küresel tahvil piyasaları, 2023’ün ilk iki haftasında kuvvetli bir toparlanma kaydederek yatırımcıların geçen yılki durağan(durgun) getirili gerilemenin sona erdiği yönündeki umutlarını körükledi.
Tahviller, enflasyonun Atlantik’in her iki yakasında da zirve yaptığına dair artan inancın etkisiyle, otuz yılı aşkın bir süredir Ocak ayındaki en iyi performansına doğru aşama kaydediyor.
Geniş bir küresel durağan(durgun) gelir göstergesi olan Bloomberg Global Aggregate endeksi, bu ay şu ana kadar yüzde 3,1 getiri sağlamış oldu. Bu, Ocak ayının geri kalanında devam ederse, 1991’e kadar giden rekorlarda senenin ilk ayında kaydedilen en büyük artış olacak. Endeks 2022’de yüzde 16’dan fazla düştü.
Rabobank’ta durağan(durgun) getirili bir stratejist olan Richard McGuire, “Gece ve gündüz benzer biçimde” dedi. “Geçen yıl tarihsel olarak kötüydü, sadece bunun tahvil yatırımcıları için fazlaca daha iyi olacağına dair her türlü işaret var. Gelişme yavaşlıyor, enflasyon yavaşlıyor ve siyaset faizlerindeki zirvenin şimdiden fiyatlandığına eminiz.”
Yatırımcılar, her iki merkez bankasının da geçen yıl faiz oranlarını benzeri görülmemiş bir hızla yükselterek borç piyasalarının alabora olmasına destek olmasının peşinden, Federal Biriki ve Avrupa Merkez Bankası’nın artan tutarları dizginleme çabalarında bu yıl daha yavaş hareket edeceğine bahse giriyor.
Bununla birlikte, yaklaşmakta olan bir durgunluk hayaleti, hisse senetleri benzer biçimde daha riskli varlıklara olan iştahı azaltabilir ve bunun yerine yüksek oranlı devlet borcunun güvenliğine büyük para akışları çekebilir.
Bank of America’nın yakından izlenen aylık raporuna bakılırsa, uzun vadeli devlet borçlarındaki büyük ralliden meydana gelen kazançlar, Aralık ayında portföylerinde öteki varlık sınıflarına bakılırsa tahvilleri 2009’dan bu yana ilk kez yeğleyen fon yöneticileri için erken bir kanıt. yatırımcı anketi
10 senelik ABD Gömü getirisi, fiyattaki artışı yansıtarak 2022’nin sonundaki yüzde 3,83’ten yüzde 3,46’ya düştü. Almanya’nın avro bölgesi için gösterge niteliğindeki 10 senelik tahvil getirisi aynı dönemde yüzde 2,56’dan yüzde 2,10’a geriledi.
Ocak ayının ilk haftasında açıklanan veriler, enerji fiyatlarındaki düşüşün küresel tahvil rallisini tetiklemesine destek olmasıyla beraber, avro bölgesi enflasyonunun geçen ay beklenenden daha süratli düştüğünü gösteriyor. Ayrıca, ABD enflasyonunun Aralık ayında yüzde 6,5 ile bir yılı aşkın bir süre içindeki en yavaş hızına gerilediğinin bu hafta teyit edilmesi, kazanımların pekişmesine destek oldu.
Yatırımcılar, merkez bankası yetkililerinin enflasyonu düşürmek için borçlanma maliyetlerinin bir süre daha yüksek kalması gerekebileceğine dair tekrarlanan açıklamalarına karşın, ABD ekonomisi yavaşlarken Fed’in 2023’te faiz oranlarını düşürmeye başlamış olacağı iddiasıyla yıla başladı.
Sadece faiz indirimleri gerçekleşmese bile, bazı yatırımcılar düşen enflasyonun daha büyük artışlar etrafındaki belirsizliği azalttığını ve bunun daha uzun vadeli tahvillerin yanı sıra daha riskli borç türlerinin yararına olacağını korumak için çaba sarfediyor.
Amherst Pierpont’un strateji başkanı Steven Abrahams, “Fed sonunda bir platoya ulaşacak” dedi. “Bu yıl belirli bir noktada, Fed fonlarındaki büyük değişimler masadan kalkacak ve bu da faiz oranı oynaklığını mühim seviyede azaltacaktır. Faiz oynaklığı düştükçe, risk varlıkları, ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve kurumsal kredi iyi performans göstermeli.”
Tahvillerin yaklaşan ekonomik gerilemeden korunmak için güvenli bir yer olarak geleneksel rollerini tekrardan kazanacağına ve hisse senedi piyasaları zarar görürse kazanması gerektiğine dair yaygın bir ümit var. Bu, MSCI Tüm Dünya hisse senedi endeksi neredeyse yüzde 20 düşmesine karşın tahvillerin düşmüş olduğu 2022’deki senkronize satışla bir kırılma anlamına gelir.
JPMorgan Asset Management baş küresel stratejisti David Kelly, “Hem hisse senetleri hem de tahviller için büyük bir düşüş yılı olması fazlaca nadirdir ve geçen yıl, 1974’ten bu yana ilk kez her ikisinde de düşüş yaşadınız” dedi. “Ertesi yıl çoğu zaman zıplarsınız ve bence şu anda olan da bu. Zamanların en iyisi değil fakat zamanların en kötüsü de değil.”
Ötekiler, tahvil piyasasının canlanmasında bir gönül rahatlığı seziyor. BlueBay Asset Management Baş Yatırım Sorumlusu Mark Dowding’e bakılırsa, piyasalardaki faiz oranlarının zirveye yaklaştığı ve indirimlerin yolda olduğuna dair inanç, merkez bankalarının enflasyonu bastırmak için ne gerekiyorsa yapacaklarına dair yeni keşfedilen ısrarıyla çelişiyor. .
Dowding, “2023’ün başındaki nispeten kuvvetli piyasa koşullarının fazlaca uzun süre devam ettirilebileceğinden şüpheliyiz” dedi ve “piyasalarda merkez bankalarını dinlememize gerek olmadığına dair bir anlatıdan kaygı duyduğunu” da sözlerine ekledi. çok da fazla mühim değiller”.
“Bu kayıtsız görünebilir ve 2022’de temel koşulların ne kadar süratli değişebileceğini öğrendik.”