Michael Kiley (FRB) yakın zamanda bir çalışma kağıdı çeşitli göstergelerin farklı ufuklarda daha fazla tahmin gücüne sahip olduğunu gösteriyor. Diğer gazeteler bunu gösterdi farklı terim yayılımlarıiçin kredi spreadleri, yabancı vadeli spreadler; bu durumda Kiley, işsizliğin ve enflasyonun kısa ufuklara göre uzun ufuklarda daha fazla öngörü gücüne sahip olduğunu gösteriyor.
Önümüzdeki dört çeyrek için, bir dönem dağılımı en iyi sonucu verir.
Kaynak: Kiley (2023), Şekil 4, alt panel. T, 10 yıllık Fed fonları vadeli yayılımıdır, U işsizlik oranıdır ve P, PCE y/y enflasyon oranıdır.
Dört çeyrek ufku öncesinde dört çeyreklik bir durgunluk için, enflasyon ve işsizliği içeren bir spesifikasyon en iyi sonucu verir.
Kaynak: Kiley (2023), Şekil 5, alt panel. T, 10 yıllık Fed fonları vadeli yayılımıdır, U işsizlik oranıdır ve P, PCE y/y enflasyon oranıdır.
Kiley’nin, durgunlukların işsizlik oranındaki büyük artışlar ve kişi başına düşen GSYİH’deki büyük düşüşler olarak tanımlandığı durumlarda öngörücü gücü de dikkate aldığına dikkat edin. Burada, NBER tanımlı durgunluklara odaklandım.
Kiley’nin sonuçları mevcut durum için ne anlama geliyor (yani, mevcut enflasyon ve işsizlik seviyeleri, tek başına bir terim yayılımı kullanmaktan farklı bir tahmini durgunluk olasılığı anlamına mı geliyor)? Ocak 2023’e kadar olan verileri kullanarak 12 aylık ufukta vade yayılımı ve ilerideki 18 ve 24 ay için vade farkı artı PCE enflasyonu artı işsizlik konusunda probit regresyonlar yapıyorum (UE’nin %3,6’ya yükseldiğini ve enflasyonun Cleveland Fed’in şimdi tahmininde belirtildiği gibi olduğunu varsayıyorum) ).
Figür 3: 12 aylık ufukta (mavi) vade yayılımı kullanılarak ima edilen durgunluk olasılıkları, vade yayılımı kullanılarak 18 ayda, işsizlik oranı, enflasyon oranı (ten rengi), 24 ayda vade yayılımı, işsizlik oranı, enflasyon oranı (yeşil) kullanılarak ima edilen durgunluk olasılıkları. NBER, zirveden dip noktaya durgunluk tarihlerini gri gölgeli olarak tanımladı. Kaynak: NBER, yazarın hesaplamaları.
Bu olasılıklar, 2023M04 civarında %50 eşiğini aşar. (12 ay yerine 12 ay gibi biraz farklı bir spesifikasyon kullandığımı unutmayın).