Bu makaleyi dinlemek için oynat’a basın
Yapay zeka tarafından seslendirildi.
kaydeden GEOFFREY SMITH
— Fed hazır DuraklatMayıs’ın bordro verileri izin verirse.
— Euro enflasyonu düşüyorancak üst düzey yöneticiler ikna olmadı.
— Varsayılanlar havada, ve muhtemelen sana vuranı görmeyeceksin.
ECB %3,75 ⇡ — BOE %4,5 ⇡ — FED %5,35 ⇡— SNB %1,5 ⇡— BOJ -%0,10 ⇣— RBA %3,85 ⇡— PBOC %3,65⇣— CBR %7,5 ⇣ — SARB %8,25 ⇡
Günaydın ve uzun, kısa bir haftayı bitirdiğiniz için tebrikler. Sayılar üzerinde ağırdı ve sayıların etkileri de ağırdı. Avrupa’da enflasyonun düştüğünü gördük ve ABD’de birdenbire Federal Rezerv’in faiz artırımlarına ara verdiğine dair net işaretler var. Bugünün bordroları ve kazanç rakamları, önümüzdeki hafta Fed’in oranlarla ne yapacağı üzerinde belirleyici bir etkiye sahip olabilir. Bu arada Avrupa’da altı ayda bir yapılan finansal istikrar incelemelerinin tümü, sanki yetkililer finansal sistemin ne kadar güçlü olduğuna dair kendi saçmalıklarına inanmakta zorlanıyorlarmış gibi, derin bir rahatsızlık duygusu yaymak için son kredi ve banka odaklı araştırmaları tekrarladı. Bu zaman. Yani, bu iş FSR’lerin kulağa endişeli gelmesi ve tüm bunlar, ama yine de. Bu yaz önünüzde uzun hafta sonları olabilir, ancak bu, yaklaşan hafta sonunun tadını çıkarmanızı engellememeli.
ipuçları gönder [email protected], [email protected], [email protected], [email protected]. Bizi de tweetleyin: @Geoffreytsmith, @JohannaTreeck, @Ben_Munster, @izakaminska
— Fransız Nisan sanayi üretimi, 08:45
— ABD Mayıs ayı istihdam raporu, 14:30
FED’İN YANIP SÖKMELERİ: Federal Rezerv’in mesajındaki sürpriz ama yine de net bir değişiklik, ABD’nin Mayıs ayı işgücü piyasası raporunda dinlenecek çok şey olduğu anlamına geliyor. Washington merkezli yönetim kurulu şimdi 14 Haziran’daki bir zammı atlamayı göze alabileceğini düşünüyor. Onun yorumları, bu yıl Federal Açık Piyasalar Komitesi’nde oy kullanan üyelerden biri olan Philadelphia Fed başkanı Patrick Harker tarafından yinelendi.
Yavaşlama göz ardı edilemeyecek kadar bariz: Duraklatmak için pek çok neden var: ISM imalat anketi aylardır sefil durumda, istihdam artışı daha düşük bir aralığa oturmuş görünüyor ve ortalama saatlik kazançlar geçen yıl yüzde 5,5’in üzerindeki bir klipten şimdi yüzde 4,5’in altına düştü. Fed, vali olmasına rağmen, pandemik konut patlamasını da öldürmüş görünüyor. michelle okçu hala içindeki Johnny Caspar’ı kanalize etmeye ve beynine bir tane yerleştirmeye istekli görünüyor.
KAPAĞI KİM KIRACAK? Fed’in sinyallerindeki değişiklik ve keskin düşüş Geçen ay Avro bölgesi enflasyonunda, muhtemelen ECB güvercinlerini davalarını daha güçlü bir şekilde zorlamaya teşvik edecek ve şahinlerini argümanlarını yumuşatmaya yönlendirecek. Johanna’nın hikayesi olarak Burada Güvercin momentumunun Mayıs politika toplantısında zaten oldukça güzel bir şekilde inşa edildiğine işaret ediyor.
Başkan Christine Lagarde Perşembe günü “çekirdek enflasyonun zirve yaptığına dair net bir kanıt olmadığını” söyleyerek çizgiyi korumaya çalışıyor gibiydi. Halkın içinde onunla aynı fikirde olmaya cesaret eden ilk kişi kim olacak?
DÖNER DİREKLER: Göz açıp kapayıncaya kadar gözden kaçırmış olabilirsiniz ama enflasyonu düşürme rüzgarları Avrupa’da da doğuya doğru esiyordu. Polonya istatistik ajansına göre, manşet TÜFE Mayıs ayında yıllık bazda yüzde 13’e beklenenden fazla düştü. Bu, geçen ay yüzde 14,7’den düştü ve Nisan 2022’den bu yana en düşük seviye. çarpıcı bir kampanya Mayıs ayında genel merkezine çok da incelikli olmayan bir pankart asan ve kontrolden çıkan tüm fiyatların suçunu tahmin ettiğiniz gibi Rusya’ya yükleyen Polonya Ulusal Bankası’ndan.
NBP önümüzdeki hafta başında toplanıyor ve ING’nin ekonomi ekibinin yılın ikinci yarısında oranları yüzde 30-40’a koymasıyla bir kesinti beklentisi artıyor. Bununla birlikte, IMF personeli, hükümetin finansal sistemin işleyişini sürdürmek için hedeflenmemiş ipotek tatillerini kullanmasının “verimsiz, maliyetli, para politikası iletimini zayıflattığı ve uzatılmaması gerektiği” konusunda sert bir şekilde uyarıda bulunarak etkilenmemiş olabilir. Neredeyse yarım milyon Polonyalı fırsattan yararlandı Polonya yasalarına giren plan Ağustos 2022’de başladığında geri ödemeleri askıya almak.
BOOM-BUST’A DİKKAT 25. yılını kutlayan sadece ECB değil. Deutsche Bank’ın yıllık temerrüt çalışması da 25 yaşına ulaştı ve bu yılki baskı, ani düşüş döngüsünün geri dönüşünü tahmin ediyor. Kemerlerinizi bağlayın, bize bir sonraki kredi temerrüt döngüsünün geldiğini söylüyor.
Varsayılan dalga yakın… Deutsche’den Jim Reid, 15 yılın en sıkı Fed ve ECB politikasının, genişleyen marjlar üzerine kurulu yüksek kaldıraçla çarpışmasının mükemmel bir fırtına yarattığını söylüyor. “ABD kredi döngüsü göstergemiz, yatırımcılara GFC’den bu yana en yüksek salgın olmayan uyarı sinyalini veriyor” dedi. Güzel haberler? Tamamen patlamış GFC’den (hafızalarından bloke edenler için küresel mali kriz) daha fazla patlama olacak.
LBO kredilerinden oluşan bir duvar. Vade duvarları, en son 2007 özel sermaye partisi sırasında görülen yüksek kaldıraçlı LBO’lar ve politika önlemleri tarafından belirlenen temerrütlerin büyüklüğü ile temerrütlerin 2024’ün dördüncü çeyreğinde zirve yapması bekleniyor. Deutsche, yatırımcıların bu sefer merkez bankası desteğinin olmaması nedeniyle büyük bir hayal kırıklığına uğrayacağını tahmin ediyor. Avrupa için iyi tarafta, krediler köpüklü teknoloji, sağlık ve iş hizmetleri sektörlerine daha fazla eğildiğinden ABD muhtemelen daha kötü durumda olacak.
SİZE ŞÖYLE SÖYLEDİ: İsveçli Riksbank’ın bunu bilmek için başka birinin araştırmasını okumasına gerek yok. Bir yılı aşkın bir süredir ülkenin bankacılık sisteminin yüksek kaldıraçlı bir emlak sektörüne maruz kalması hakkında haykırıyor ve Perşembe günü Finansal İstikrar Raporu’nun hacmini artırdı.
Doldurulmuş: Endişelerinin merkezinde yeniden finansman riski yer alıyor: Nordik emlak sektöründe düşmüş bir yıldız olan SBB’nin sorunları, emsallerinin vadesi geldiğinde tahvillerini yeniden finanse etmelerini zorlaştıracak ve onları destek için yerel bankalara başvurmaya zorlayacak. . Ancak, bankaların kredi defterleri zaten mülk riskiyle oldukça dolu (son sayıma göre kurumsal kredilerin yüzde 40’ından fazlası). Ve Riksbank, varlık satışlarının sektörü önümüzdeki aylarda atlatmaya yeteceğine açıkça inanmıyor. Bankaları, bilançolarını güçlendirmek için şimdi borçlularına güvenmeye ve SBB’nin yaptığı gibi çok geç olana kadar beklememeye çağırıyor. SBB, bu hafta planlanan hisse senedi artırımından vazgeçmek zorunda kaldı ve şimdi korkulan “stratejik alternatifleri” araştırıyor…
Her şey, her yerde, aynı anda: Riksbank, ECB’nin bu hafta başlarında FSR’sinde de hissedilen önseziyi yineledi ve bu neşeli küçük veda ile imzaladı:
“Güncel olaylar, ekonomik durum şimdi olduğu kadar hızlı değişirken ortaya çıkabilecek tüm kırılganlıkları önceden tespit etmenin zor olabileceğini gösteriyor. Ayrıca olaylar dizisi hızlı ve çalkantılı olabilir ve sorunlar temsilciler ile pazarlar arasında yayılabilir.”
Bankaların likidite ve faiz oranı uyumsuzluklarıyla nasıl başa çıktıkları hakkında daha fazla bilgi için Izzy’nin “mevduat beta” olgusu hakkındaki hikayesine bakın. Burada.
SEYİR YÜKSEKLİĞİ: Emniyet kemerlerinizi çözün, bacaklarınızı gerin ve yemek arabasından biraz tuzlu fıstık alın, ancak kendinizi ENFLATION AIRLINES 2023’ün acil çıkışlarından hemen atmayın – daha çok uzun bir yol var.
Gazı bırakın: Christine Lagarde’nin Perşembe günü Hannover’de düzenlenen bir konferansta yaptığı konuşma, katılımcıları “seyir irtifasına tırmanan bir uçak düşünmeye” teşvik ederken, oranların hala, ancak daha istikrarlı ve daha makul bir hızda artırılması gerektiğine dikkat çekerek, uçak metaforlarına ağırlık verdi.
Şüpheli kanıt: Lagarde, altta yatan enflasyonun – orta vadede devam eden fiyat artışlarının – henüz zirve yaptığına dair “kanıt” olmadığını da sözlerine ekledi. Bölgedeki yüksek ücret artışları henüz onun haklı olduğunu kanıtlayabilir, ancak Eurostat’ın çekirdek rakamı Mayıs ayında üst üste ikinci ayda bir önceki aya göre yüzde 5,6’dan yüzde 5,3’e düştü ve bu beklenenden daha keskin bir düşüş.
DEVAM ET, BANKALAR! ECB denetim kurulu başkanı Andrea Enria, Credit Suisse çöküşünün büyük ölçüde bulaşıcı olmayan serpintisinin, Avrupa bankacılık birliğinin “küresel mali krizin ardından başlayan zorlu ve uzun bir geçişin son aşamasına” geldiğinin bir işareti olduğunu söyledi.
Tüm Krediyi almak için değil, ama… Enria, 2009’dan bu yana bankaların durumunu iyileştiren AMB liderliğindeki bir dizi girişime işaret etti; Avrupa bankalarının takipteki kredi portföylerinin – yani temerrüde düşme olasılığı yüksek olanların – 2022 yılına kadar yaklaşık 1 trilyon Euro’dan yalnızca 340 milyar Euro’ya düşürülmesi; ve daha şimdiden daha yüksek öz sermaye getirisine yol açmış olan bankaların iş modellerinin keskinleştirilmesi. (Aynı zamanda meslektaşımız Hannah Brenton raporlarEnria ayrıca söz konusu bankaları en başta kaosa neden olmakla suçladı.)
İYİ POLİS, KÖTÜ POLİS: Enria ayrıca, son dramatik olayın, bankaları sorumlu tutmak ve gelecekteki krizleri önlemek için düzenleyicilerden ziyade denetçilerin en iyi konumda olduğunun kanıtı olduğunu savundu. Enria, kuralları koyan ve uygulayan düzenleyicilerin aksine, bankaları daha gevşek, daha çevik bir şekilde izleyen denetçilerin daha az dogmatik olduğunu ve borç verenlere vaka bazında daha iyi yardımcı olabildiğini söyledi.
Bu haber olacak SVB yatırımcılarıama hala …
Bilanço perspektifi: Zamlar başladığından beri piyasalar, bankaların sağlığını varlık ve yükümlülüklerinin piyasa değeri yerine bilançolarına göre algılamaya başladı. Enria, “Bu, piyasanın, temel prensiplerde herhangi bir değişiklik olmaksızın, gerçekliği anlamanın bir yolundan diğerine aniden geçtiği bir tür Gestalt kayması olarak anlaşılabilir” dedi.
GEZEGENİNİZİN SİZE İHTİYACI VAR: Şimdi BM iklim değişikliği elçisi olan eski bankacı Mark Carney’den bazı cesur tahminler.
Carney, BIS’in Green Swan konferansında “İklim değişikliği makro düzeyde kritik” dedi. “İklim politikası ve geçişin hızı, maliye ve para politikasının etkinliğini doğrudan etkiliyor … merkez bankaları için fiyat ve finansal istikrarın temellerini büyük ölçüde etkileyecek.”
Evet, peki ya enflasyon? Carney, enerji altyapısına ve temiz enerji teknolojilerine yatırım yapmanın yakın vadede onu yukarı çekeceğini kabul etti, ancak herkesin plana uyması halinde bunun daha da artacağını savundu. sadece geçişin ilk on yılı boyunca devam edecek ve ardından enflasyonun düşürülmesine ve büyümenin artırılmasına yardımcı olacaktır.
“Yüksek ve dalgalı enflasyon en azından ortadan kaldırılabilir. Kalıcı bir durum olması gerekmiyor… Ama aynı şey iklim değişikliği için geçerli değil… Merkez bankalarının bu olasılığa karşı hazırlanmaları ve ellerinden geleni yapmaları gerekiyor. Başarısızlığa hazırlanmak bir merkez bankacısının işinin bir parçası.”
“Enflasyonun zirve yaptığına dair net bir kanıt yok” söz konusu ECB Başkanı Christine Lagarde Perşembe günü.
“Finansal piyasalar şimdiden gelecek yıl için faiz indirimlerini fiyatlıyor. Pek olası olmayan bu beklentiyi ayarlamak zorunda kalırlarsa, bu yeni düzeltmelere yol açabilir.” hollanda merkez bankası başkanı Cam Düğüm uluslararası anlattı Brüksel’de bankacılık zirvesi
“Hala yapmamız gereken faiz artışları nispeten marjinal, işin çoğu yapıldı” söz konusu Fransa Merkez Bankası Başkanı François Villeroy de Galhau.
— SVB düşüşünden sonra, EBA stres testi gerçekleşmemiş kayıpları araştırır. (risk.net)
— Sri Lanka, enflasyon düşerken üç yıl sonra ilk kez faiz oranlarını düşürdü. (Bloomberg)
— Japonya Başbakanı Kishida: Çocuk bakımını desteklemeyi amaçlayan özel tahviller çıkarmak. (Nasdak)
— Yapay zekanın makroekonomisi. (OMFIF)
– Fed yetkilisi, faiz duraklamasının zamların sona erdiğinin sinyalini vermediğini söyledi. (WSJ)
TEŞEKKÜRLER: Izabella Kaminska, Ben Munster, Johanna Treeck, Anjuli Davies ve Hannah Brenton.
(Editörün notu: Bu, Avrupa etkinliklerine öncelik veren, seçici bir liste olarak tasarlanmıştır)
CUMA Haziran 2
— Fransız Nisan sanayi üretimi, 08:45
— İspanyol işsizliği, 09:00
— ECB, üç aylık sigorta istatistiklerini yayınlıyor, 10:00
— ABD Mayıs ayı istihdam raporu, 14:30
Aksi belirtilmedikçe tüm zamanlar CET.