Eski Federal Rezerv Kurulu Başkanı Ben Bernanke, 19 Mayıs 2023’te Washington DC’deki Federal Rezerv Kurulu binasında Thomas Laubach Araştırma Konferansı sırasında “Para Politikası Üzerine Perspektifler” konulu bir tartışma sırasında konuşuyor.
Saul Loeb | AFP | Getty Resimleri
WASHINGTON – Eski Federal Rezerv Başkanı Ben BernankeMerkez bankasına ve ABD ekonomisine Büyük Durgunluk boyunca rehberlik eden , merkez bankacılarının enflasyonu düşürmek için hala yapacak işleri olduğunu düşünüyor.
O ve ekonomist Olivier Blanchard’ın tartıştığı bu çalışma Salı günü yayınlanan akademik bir makaleolağanüstü dirençli bir işgücü piyasasının yavaşlamasını gerektirecektir.
İkili, işsizliğin ne kadar artması gerektiğine dair spesifik reçeteler sunmuyor, ancak mevcut Fed’in ABD ekonomisini ciddi şekilde sarsmadan bu açmazdan çıkış yolunu düzenlemesinin mümkün olduğunu öne sürüyorlar.
Bernanke ve Blanchard gazetede, “İleriye baktığımızda, işgücü piyasasının hala sürdürülebilir seviyelerin altında olması ve enflasyon beklentilerinin ılımlı bir şekilde yüksek olması nedeniyle, Fed’in enflasyonu hedefe döndürmek için ekonomiyi yavaşlatmaktan kaçınamayacağı sonucuna vardık” dedi.
2014’te Fed’den ayrıldığından beri Bernanke, Brookings Enstitüsü’nde seçkin bir kıdemli araştırmacıdır. Blanchard, Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü’nde kıdemli bir araştırmacıdır.
Makaleleri, enflasyonun balondan bu yana geliştiğini belirtiyor. 2022 yazında 40 yılın en yüksek seviyesi. Başlangıçta, tüketiciler harcamaları hizmetlerden mallara kaydırmak için Kongre ve merkez bankasından gelen teşvikleri kullanıp arzda tıkanıklık yaratıp enflasyonu artırdıkça fiyatlar yükseldi.
Ancak, yeni aşamanın artık fiyatlardaki artışı yakalamaya çalışan ücretlerdeki artış tarafından zorlandığını belirtiyorlar. İyi haber şu ki, bu tür şoklar genellikle kontrol edilebilir, ancak Fed’in işgücü durumunu ele almaya devam etmesi gerektiğini söylediler. işsizlik oranı yüzde 3,4 ve hala yaklaşık 1.6 açık işler mevcut her işçi için.
Bernanke ve Blanchard, “Enflasyonun kökenini emek piyasalarının aşırı ısınmasına kadar izleyen kısmı, ancak emek talebi ve arzını daha iyi bir dengeye getiren politika eylemleriyle tersine çevrilebilir.”
İleriye ve geriye bir bakış
Bununla birlikte, makale, enflasyon tarafından ölçüldüğü gibi manşet enflasyonu alan bir dalgalanmaya neyin sebep olduğu hakkındadır. tüketici fiyat endeksi %9’un üzerinde Geçen yıl buradan ne olduğu gibi.
Çoğu iktisatçı, sıfır faiz oranları ve Fed’den yaklaşık 5 trilyon dolarlık tahvil alımları ile birleşen trilyonlarca dolarlık devlet harcamalarının bir kombinasyonunun ekonomiyi parayla doldurduğu ve fiyatların yükselmesine yol açan çarpıklıklar yarattığı konusunda hemfikir.
Salı günü Brookings Enstitüsü tarafından sunulan bir forumda Bernanke, Blanchard ve diğer yüksek profilli ekonomistler ve akademisyenler, temel nedenleri ve politika yapıcıların geleceğe yönelik politikaları gözden geçirirken ne yapmaları gerektiğini tartıştılar.
Dikkate alınan hususlar arasında arz ve talep faktörleri, Covid’in kendisinin tüketici kararlarını ne kadar etkilediği ve Fed’in Eylül 2020’de benimsediği ve yalnızca tam istihdamı değil, aynı zamanda “geniş tabanlı ve kapsayıcı” olmayı hedefleyen yeni bir politika çerçevesinin bir rol oynayıp oynamadığı da vardı. ekonomik dinamiklerdeki rolü.
Ekonomik Danışmanlar Konseyi’nin eski başkanı ve şu anda Harvard’da ekonomi profesörü olan Jason Furman, “Nicel olarak daha büyük günah, özellikle 2021 yılı için maliye politikasıydı. Ancak daha az affedilebilir günah, para politikasıydı” dedi.
“Maliye politikası için daha düşük beklentilerim var. Doğru işareti aldıklarında, hoş bir şekilde şaşırıyorum” diye ekledi. “Para politikası defalarca hata yaptı ve toplantı üstüne toplantı yaptı. … Fed için doğru işareti almaktan daha yüksek beklentilerim var.”
Enflasyon Fed’in %2 hedefini aşarken, politika yapıcılar eğilimi “geçici” olarak adlandırmakta ısrar ettiler ve tahvil alımlarını ne zaman azaltacağını tartışmaya başlamaktan başka bir şey yapmadılar. Sadece Fed Mart 2022’de faiz oranlarını artırmaya başladıtercih edilen enflasyon göstergesinden tam bir yıl sonra hedefi gölgede bıraktı.
O zamandan beri, politika yapıcılar gösterge faiz oranını 10 kat artırdı federal fon oranını yaklaşık 16 yılın en yüksek seviyesine çıkaran toplam yüzde 5 puan.
‘Taktik hatası’
Eski Fed Başkan Yardımcısı Richard ClaridaEnflasyonist dalgalanma sırasında Federal Açık Piyasa Komitesinde yer alan ABD Başkanı, politikadaki yanlış adımların ABD Merkez Bankası’na aşırı bağlılığa atfedilemeyeceğini söyledi. 2020’de kabul edilen politika çerçevesi, ülke çapındaki ırksal huzursuzluğun ortasında geldi. Fed’in politikayı sıkılaştırma konusundaki tereddütünü “strateji değil taktik hatası” olarak nitelendirdi ve bunu “savaş sisine” bağladı.
Ayrıca, Fed’in pek de yalnız olmadığına dikkat çekti: Diğer birçok küresel merkez bankası, enflasyon artışının ortasında faiz oranlarını yükseltmemeyi seçti.
Clarida, “Hiçbir gelişmiş ekonomi merkez bankası, enflasyon hedefi geçene kadar oranları artırmaya başlamadı” dedi. “Bunun neden olduğu, açıkçası, herhangi bir çerçeve uygulamasından çok, enflasyon hedeflemesi merkez bankacılığı uygulamaları hakkında çok önemli ve ilginç bir soru.”
Bernanke-Blanchard makalesi, merkez bankalarının enflasyonun çok uzun süre devam etmesine izin vermesinin doğasında var olan tehlikeye ve bunun fiyat beklentileri üzerindeki etkisine dikkat çekiyor.
“Aşırı ısınma dönemi ne kadar uzun sürerse, yakalama etkisi o kadar güçlü ve beklentilerin çıpası ne kadar zayıfsa, işgücü piyasasındaki sıkılığın enflasyon üzerindeki etkisi o kadar büyük olur ve üstü kapalı olarak, enflasyonu eski seviyesine döndürmek için gereken nihai parasal daralma o kadar güçlü olur.” hedef, diğer her şey eşit” diye yazdılar.