Komplo teorisyenleri size ne derse desin, Davos’taki Dünya Ekonomik Forumu’ndaki kayıt masasında kimse mükemmel bir düşünce uyumu sağlamak için beyninize mikroçip takmaz.
Mikroçiplerin bu yıl Küresel İşbirliği Köyü’ne – “amaca yönelik bir metaevren” – konferans merkezinin hemen yukarısındaki ana caddeye yerleştirilmiş olması muhtemeldir, ancak ne yazık ki, bu muhabirin programı bunu öğrenmek için zaman ayırmadı.
Bununla birlikte, bu ayki yıllık toplantıda rahat bir şekilde halı kaplı güç koridorlarında küresel piyasaların yönü hakkındaki fikir birliği çarpıcıydı. Kısacası, ciddi paranın yöneticileri arasındaki düşünce şudur: Aldatmacaya inanmayın.
Piyasalar, MSCI Dünya hisse senedi endeksinde Ocak ayı daha bitmeden yaklaşık yüzde 6’lık bir artışla 2023’e kesinlikle coşkulu bir biçimde başladı. Bu, Ekim ayındaki en düşük noktadan bu yana kazancı yüzde 20’ye çıkarıyor.
İlk kez değil, bu, esasen enflasyonun kaynama noktasından çıkmış gibi göründüğü ve bu nedenle ABD Federal Rezervinin, birçok ülkede patlayan faiz oranlarını azaltmayı, sonra durdurmayı ve hatta potansiyel olarak tersine çevirmeyi düşünebileceği umutlarıyla besleniyor. fon yöneticilerinin geçen yılki getirileri. Vadeli işlem piyasaları tüccarları gösteriyor yüzde 20’ye yakın bir şans görmek yıl sonuna kadar faiz indirimi
Bu anlatı 2022’nin başından beri birkaç kez yanlış olduğu için, şimdi de yanlış olması gerekmiyor. Ancak İsviçre Alplerinde onu satın alan birini bulmak zordu.
Norveç’in 1.3 trilyon dolarlık devasa petrol fonunun başkanı Nicolai Tangen, partiyi bozanlardan biri. Biraz Kuzeyli dobra konuşmasıyla bana, Covid’in patlak vermesinin ardından borsalara pek çok “saçmalık” çektikten sonra küresel parasal teşvik enjeksiyonundan kaynaklanan köpüren piyasa koşullarını anlattı. Petrol fonunun 2022 performansının – toplamda yüzde 14 düşüş – başlangıcından bu yana en kötü gidişatlarından biri olduğunu, ancak bu yeni piyasa listelerinden bazılarından kaçınmaya karar vermeseydi daha kötü olacağını söyledi.
Tangen, şimdi piyasalardaki köpüğün büyük bir kısmının uçup gittiğini, ancak yatırımcıların Fed’in faiz artışlarını yeniden başlatabileceğini ve önlerinde uzun, yavaş bir düşük getiri ezgisinin olduğunu kabul etmesi gerektiğini söyledi.
Yine, zihin kontrol eden mikroçip olsun ya da olmasın, büyük para yöneticileri bunun pek çok yatırımcının kabul etmeye isteksiz olduğu olası bir sonuç olduğu konusunda hemfikir. Yatırımcılar genel olarak bu zamanın farklı olduğunu, 2022’nin herkese enflasyonu anlamadıklarını ve Fed’in sizin çözücü kalabileceğinizden daha uzun süre şahin kalabileceğini öğrettiğini biliyor. Bununla birlikte, önceki döngülerden oluşan kas hafızasını silkelemek için hala mücadele ediyorlar.
Riskten korunma fonu devi Bridgewater Associates’in sürdürülebilirlik eş başkanı Karen Karniol-Tambour, “40 yılı aşkın süredir var olan bir tür ortamdan ayrıldığımızı düşünüyoruz” dedi. Enflasyonun daha değişken, daha yerleşik olacağı bir ortama doğru ilerlediğimizi düşünüyoruz” dedi.
Bu, reel ekonomiye ve istihdama verebileceği zarara rağmen, para politikasının daha uzun süre daha sıkı olmasını gerektirecek.
Karniol-Tambour, “Piyasa birkaç aydır ‘belki normale döneriz, merak etmeyin’ dedi,” dedi. “Bunun doğru olmadığını düşünüyoruz.”
Bridgewater’ın amiral gemisi Pure Alpha fonu, geçen yıl yüzde 9,5’lik bir kazanç sağladı; bu, kabaca uzun vadeli ortalamasına ve yalnızca uzun vadeli varlık yöneticilerinin ancak hayal edebileceği bir performansa uygun. Bridgewater dördüncü çeyrekte piyasa rallisine katılmayı seçmiş olsaydı, artış daha fazla olabilirdi. Bunun yerine, zaten agresif oran artışlarının etkisinin henüz ortadan kalkmadığı ve piyasaların çok pembe olduğu görüşüne bağlı kaldı.
250 milyar dolarlık Ontario Öğretmen Emeklilik Planı’nda küresel yatırım stratejisinde kıdemli genel müdür olan Jonathan Hausman nispeten iyimser. OTPP için cevap, kısa vadeli çelişkili sinyallerin ötesine bakmaya çalışmak ve altyapı ve emlak gibi alanlarda daha kalıcı bahisler aramaktır. Kulağa sıkıcı ve basit gelebilir, ancak tahviller – hem kurumsal hem de devlet tahvilleri de daha çekici beklentiler, şimdi getiriler yükseldi ve temerrüt riskleri hala düşük görünüyor.
Ancak yatırımcıların kendilerini piyasaların toparlanma modunda olduğuna ikna etmek için çok çalıştıklarını da kabul etti. Ruh hali şizofrenik, dedi. Uzmanlar arasında, kurumların -Fed ve Avrupa Merkez Bankası- enflasyonun yükselmesine izin verenler olmak için değil, uzun vadede gerçekten bu işte olduklarına dair bir his var. Kalbiniz ‘Sanırım bu iyi olacak’ diyor ama kafanız ‘Bu adamların kalıcı oynadığını biliyorum’ diyor.”
2022 sona ererken, merkez bankacılarının bu yıl piyasalardaki canlanmayı bastırabileceği fikri, küçük bir olasılık, yüksek etkili kuyruk riski olarak görülüyordu. Ancak akıllı paranın bu olasılığı ciddiye aldığı açık. Bu ralliye doğru hızla gidiyorsanız, bu sizi duraklatmak için yeterli olacaktır.