Eski bir söz vardır “tek aletin çekiçse, o zaman her sorun çivi gibi görünür.” Elinizdeki aracı, ortaya çıkan her problemde kullanmanın cazibesiyle ilgili – sahip olduğunuz aracın sorun için gerçekten uygun olup olmadığı. Çekiçler çivilerle iyi çalışır: vidalamada veya çiçekleri sulamaya çalışırken pek yardımcı olmazlar.
Merkez bankaları ve ekonomik eşitsizlikle ilgili durum biraz farklı. Bu durumda, eşitsizliğe odaklananların bir kısmı, merkez bankasının bu özel çivi için uygun bir çekiç sunup sunamayacağını merak etti. Ancak daha sonra yeni yayınlanan Kış 2023 sayısında Ekonomik Perspektifler Dergisi, Alisdair McKay ve Christian K. Wolf, “Para Politikası ve Eşitsizlik”te bunun neden soruna uymayan bir araç durumu olduğunu açıklıyor.
Ekonomik eşitsizlik elbette birçok nedenden dolayı mevcuttur. Soru, merkez bankalarının eylemlerinin – örneğin faiz oranlarını yükseltme veya düşürme kararlarının – ekonomik eşitsizliğin seviyesini değiştirip değiştiremeyeceği veya nasıl değiştireceğidir. Belki de buradaki analizdeki ana karmaşıklık, para politikasının farklı grupları farklı şekillerde etkileyecek olmasıdır. Örneğin, ayarlanabilir oranlı bir ipotek ile borç aldıysanız, daha düşük faiz oranlarından yararlanabilirsiniz. Borç almadıysanız ve bunun yerine geçmiş birikimleriniz için faiz ödemeleri almayı umuyorsanız, daha düşük faiz oranları size zarar verecektir. İşsizseniz veya düşük maaş alıyorsanız, o zaman düşük faiz oranlarının ekonomiyi canlandırması ve daha fazla işe ve daha yüksek ücretlere yol açması ölçüsünde, daha iyi durumdasınız demektir. Düşük faiz oranları aynı zamanda yatırımcıları faiz oranlarıyla bağlantılı yatırımları (şirket tahvilleri gibi) yeniden ölçeklendirmeye ve bunun yerine hisse senedi piyasalarına geçmeye teşvik etme eğilimindedir. Hisse senedi sahibi iseniz bu etkiden faydalanırsınız; aksi takdirde, çok değil.
Bu nedenle, zorluk, yaş ve gelirle tanımlanan farklı grupların para politikasından nasıl etkileneceğine ve bunun eşitsizliğin boyutunu nasıl etkilediğine bakmaktır. Kanıtları inceledikten sonra tartışıyorlar:
Bir yandan, bireysel para politikası aktarım kanallarının hanehalklarına oranı oldukça fazladır.
düzensiz Örneğin, ipotek ödemeleri ve hisse senetleri, servet dağılımının en üstünde çok daha güçlü etkilere sahipken, diğer borç hizmetleri ve emek geliri, alt uçta daha güçlü etkilere sahiptir. Öte yandan, tüm kanallarda toplandığında, genel tüketim değişiklikleri çok daha eşit bir şekilde dağılır. …
Gruplar arasında bazı farklılıklar olsa da, genel olarak bunları nispeten mütevazı olarak görüyoruz. … Temel çıkarım şu ki … genişletici para politikası kabaca herkesin tüketimini toplamla aynı miktarda artırır ve her hanenin toplam tüketimdeki payını yaklaşık olarak değiştirmez.
Federal Rezerv’in para politikasının “ikili yetkisi”, risk altında göründüğünde üretim ve istihdam hakkında endişelenmek ve yükseliyor gibi göründüğünde enflasyon hakkında endişelenmektir. Fed eşitsizliği başka bir hedef olarak eklerse, o zaman merkez bankasının eşitsizlikle mücadele arayışında bazı durumlarda daha fazla enflasyona mı yoksa daha yüksek işsizliğe mi izin vermesi gerektiği sorusunu ele alması gerekecekti. Ancak McKay ve Wolf makalesi, para politikasının en başta eşitsizlikte önemli değişimlere yol açmadığını öne sürüyor. Bu nedenle, ekonomik eşitsizliğin zirvesi söz konusu olduğunda, para politikası aradığınız çekiç değildir.