Amerikalılar, son hafızanın en tuhaf ekonomilerinden biri hakkında karamsarlar ve olumsuzlukları büyük ölçüde enflasyondan kaynaklanıyor. Çalışma İstatistikleri Bürosu bugün, Ocak 2022’de fiyatların bir önceki yıla göre yüzde 7,5 arttığını, 1982’den bu yana en yüksek rakam olduğunu ve dolayısıyla daha pahalı süt, mobilya ve arabaların – ve fiyatlarının fırlamaya devam edeceği korkusunu – duyurdu. Amerikalılar için akılda kalmaya devam edecek gibi görünüyor.
Bu, elbette, gördüğümüz fiyat artışları için kimin – veya neyin – suçlanacağı konusunda çok fazla parmakla işaret edilmesine yol açtı. Demokratlar, büyük şirketler ve tekellerin yanı sıra COVID-19 nedeniyle tedarik zinciri eksikliklerini suçladılar. Bu arada Cumhuriyetçiler, Başkan Biden’ın yasama gündemine, imza niteliğindeki yasaların – özellikle de birçok Amerikalıya doğrudan ödenen 1.400 dolarlık teşvik çeklerini içeren Amerikan Kurtarma Planının – sorumlu olduğunu iddia ederek saldırdılar. Ve emin olmak gerekirse, adil olsun ya da olmasın, çoğu Amerikalı Biden’ı suçluyor.
Ama ne dır-dir ABD’deki enflasyondan sorumlu mu? Pek çok Demokratın iddia ettiği gibi pandemi tedarik zinciri mi yoksa kurumsal açgözlülük mü? Yoksa Cumhuriyetçilerin öne sürdüğü gibi Biden’ın politikalarıyla mı daha çok ilgisi var?
Enflasyon sadece bir tedarik zinciri sorunu değildir ve teşvik muhtemelen onu daha da kötüleştirdi
Demokratların en tutarlı konuşma noktalarından biri, COVID-19’dan etkilenen tedarik zincirinin mevcut enflasyon seviyelerimizden sorumlu olmasıydı. Biden, tedarik zinciri sorunlarının bununla “her şeyin” olduğunu söyleyecek kadar ileri gitti, Demokratlar ise tedarik zinciri sorunlarını iyileştirmeyi hedefleyen yasalar hazırlamak için çalışıyor. Ve birçok ekonomist, tedarik zincirinin başarısız olmasının da fiyatların artmasında büyük rol oynadığını söylüyor.
Düşünce şu şekildedir: Amerikalılar 2020’de harcama kalıpları hızla değiştiğinden ve halihazırda sorunları olan küresel tedarik zinciri, dayanıklı tüketim mallarına olan talepteki artışla başa çıkmak için donanımlı olmadığı için spor salonlarını, manikür salonlarını ve diğer hizmetleri kullanmayı bıraktı. (örneğin, evde egzersiz ekipmanı, ofis mobilyaları) ilk küresel ekonomik kapanmadan sonra. Bu hızlı talep artışını arz sıkıntısıyla birleştirirseniz daha yüksek fiyatlar elde edersiniz.
Ama aynı zamanda, bu Demokratik konuşma noktasının sınırları var, çünkü birçok ekonomist için Amerikan enflasyonunun olmadığı açık hale geldi. sadece bir tedarik zinciri sorunu: Ekonomik tepkimiz – yani son 24 ayda ödenen trilyonlarca dolarlık COVID-19 teşviki – anlamlı bir farklılaştırıcı gibi görünüyor.
Bunu çözmenin iyi bir yolu, benzer tedarik zinciri sorunları ve daha da kötü bir petrol şoku ile karşı karşıya kalan, çünkü ABD’den daha fazla dışa bağımlı olan Avrupa’ya bakmaktır. kısmen daha küçük hükümet tepkilerine.
Harvard Üniversitesi’nde ekonomi profesörü ve eski Başkan Barack Obama’nın Ekonomik Danışmanlar Konseyi başkanı Jason Furman, “Küresel tedarik zinciri sorunları dünyadaki her ülkeyi etkiliyor, ancak ABD diğer ülkelerden daha fazla enflasyona sahip” dedi. “Avrupa’ya kıyasla bakarsanız, Amerika Birleşik Devletleri’nde mal tüketimi daha yüksek ve hizmet tüketimi olduğundan daha yüksek. [in Europe]”
Bu yüksek tüketimin bir nedeni devlet harcamalarıdır. 2020’de, eski Başkan Donald Trump yönetimindeki bölünmüş bir Kongre iki ayrı yasa çıkardı – ilk olarak Mart ayındaki 2 trilyon dolarlık CARES Yasası, çoğu bekar yetişkine 1.200 dolar ve hatta ailelere daha da fazlasını verdi, ardından Aralık ayında 900 milyar dolarlık bir paket. , diğer yardımların yanı sıra 600 dolarlık hedefli çek yayınladı. Ancak Mart 2021’de Demokratlar, bazı uzmanların o sırada enflasyona neden olabileceği konusunda uyardığı, bireysel Amerikalılara 1.400 dolarlık doğrudan ödemeler de dahil olmak üzere 1,9 trilyon dolarlık bir yardım paketinde başka bir hükümet teşviki turunu geçti.
Ve öyle görünüyor ki, bu en son hükümet harcamaları, mevcut enflasyon seviyelerimizden en azından kısmen sorumlu. Örneğin, Ekim 2021 tarihli bir belge, Amerikan Kurtarma Planının muhtemelen enflasyonu biraz daha kötüleştirdiğini ve fiyatlar üzerinde önemli (ancak küçük ve kısa süreli) yukarı yönlü baskıya neden olduğunu buldu ve birçok uzman, ekstra teşvikin enflasyona yol açacağına dair 2021 iddialarını destekledi. . Elbette, Biden’ın ek teşviki, Amerikalıların o sırada ekonomiye katılmaları için tartışmalı bir şekilde gerekliydi ve anket, daha fazla rahatlama için Amerikalılar arasında yaygın destek buldu. Ancak birçok Cumhuriyetçinin, gördüğümüz tarihi fiyat artışlarından Biden’in politikalarının sorumlu olduğunu iddia etmesine de yol açtı.
Furman bana, yeniden açılan bir ekonomi ve baz etkisi çarpıklıkları nedeniyle bir COVID-19 yardım faturası olmasa bile enflasyonun muhtemelen yüksek olacağını vurguladı. Dahası, artan gaz fiyatları – Amerikalıların enflasyonu işleme koymasının en somut yollarından biri – muhtemelen Amerikan Kurtarma Planı ile hiçbir ilgisi yoktur ve küresel petrolün dinamikleriyle çok daha fazla ilgisi vardır. Yine de, hükümet harcamalarının enflasyona neden olduğuna dair en azından bazı kanıtlar var, bunun sadece bir tedarik zinciri sorunu olduğu açıklamasının ötesinde.
Ancak tüm hükümet harcamaları enflasyona yol açmaz.
Ancak kritik olarak, birçok Cumhuriyetçinin iddiasına rağmen, tüm hükümet harcamaları enflasyon üzerinde aynı etkiye sahip değildir. Aslında, tarihsel olarak hükümet harcamaları genellikle enflasyona yol açmamıştır. Örneğin, European Economic Review’deki 2015 tarihli bir makale, hükümet harcamalarının II. Dünya Savaşı sonrası enflasyon üzerindeki etkisinin “istatistiksel olarak sıfırdan farklı olmadığını” buldu. Ancak bu çalışmanın ortak yazarı ve St. Louis Federal Rezerv Bankası’nda araştırma başkan yardımcısı olan Bill Dupor, müdahalenin boyutunun önemli olduğunu söyledi – ve bu, bugün hükümet harcamalarının neden enflasyonu artırdığını, ancak neden olmadığını açıklamaya yardımcı olabilir. ‘ yakın hafızada.
Dupor, “Bence şu andan itibaren buna kıyasla büyük fark, sadece hükümet harcamalarının büyüklüğü” dedi. “Bu, neden büyük etkiler bulmadığını açıklayabilir, ancak şimdi büyük etkiler olabilir.”
Yine de, Biden yönetiminin yeşil ışık yaktığı tüm hükümet harcamaları muhtemelen enflasyona katkıda bulunmadı. Örneğin, Biden’ın Kasım ayında imzaladığı iki partili altyapı tasarısının çeşitli nedenlerle enflasyona katkıda bulunması olası değil. Her şeyden önce, bu noktada çok az bir kısmı ödenmiştir. İkincisi, ekonominin üretken kapasitesini artırmayı, yani yeni teknolojilere yatırım yapmayı ve istihdam yaratmayı hedefliyor, bu da enflasyonu bile aşağı çekebileceği anlamına geliyor. Bu, konuştuğum ekonomistlere göre, 1.400 dolarlık teşvik çekleri ekonomiyi aynı şekilde inşa etmeyen Amerikan Kurtarma Planı’ndan farklı.
Ancak Amerikalılar, devlet harcamaları söz konusu olduğunda mutlaka bu tür bir ayrım yapmıyorlar. Ocak ayında Politico-Harvard anketine göre, Amerikalıların yüzde 43’ü iki partili altyapı faturasının enflasyonu artıracağını düşünürken, sadece yüzde 10’u enflasyonu düşüreceğini düşünüyor (yine de yüzde 35’i enflasyonun değişmeyeceğini düşündüğünü söyledi).
New York Üniversitesi’nin Stern School of Business’ta finans profesörü olan Thomas Philippon, teşvikin getirdiği son enflasyonla ilgili en büyük endişesinin, seçmenlerin gözünde hükümet harcamalarının sularını bulandırması olduğunu söyledi. Philippon, bunun da, altyapı harcamaları veya çocuk yoksulluğu gibi diğer önemli sorunların üstesinden gelmek için kullanılamayan siyasi sermayeyi harcadığını söyledi.
Philippon, “İnsanlar daha sonra iyi ve kötü her türlü hükümet harcamasını bir araya getiriyor” dedi.
Büyük şirketler en büyük sebep değil, ama…
Son olarak, bazı Demokratlar, fiyatları artırmada algılanan rolleri nedeniyle büyük şirketleri ve tekelleri seçtiler. Sens. Bernie Sanders ve Elizabeth Warren’dan Biden’a kadar partinin ideolojik yelpazesindeki rakamlar, büyük işletmelerin bir pandeminin ortasında fiyatlarını yükselterek enflasyonun suçlusu olduğunu ve rekabet eksikliğinin kurumsal devlerin fiyatlarını hız kesmeden yükseltmelerine izin verdi.
İlk bakışta, bu açıklama diğer enflasyon mesajlarından daha az inandırıcı görünüyor. Kâr amacı güden şirketler pandemi sırasında birdenbire daha fazla kâr peşinde koşmadılar ve öncesinde daha cömert de olmadılar. Ek olarak, kurumsal yoğunlaşma, 1990’lardan bu yana – tarihsel olarak düşük enflasyon dönemi olan – istikrarlı bir şekilde büyüdü. Chicago Üniversitesi Booth School of Business’taki Küresel Piyasalar Girişimi’ndeki ekonomistler arasında Ocak ayında yapılan bir anket, uzmanların çoğunun her iki soruda da hemfikir olduğunu buldu: Enflasyon, daha zengin olmaya karar veren büyük firmalar ve atılanlar gibi antitröst müdahaleleri tarafından açıklanmadı. Biden yönetimi tarafından – enflasyonu düşürmesi muhtemel değildi.
Bununla birlikte, bugün gördüğümüz fiyatların ve Amerikalıların bunlara nasıl tepki verdiğini gösteren bir unsur var ve bu, büyük şirketlerin çılgına dönmesiyle açıklanabilir. “Büyük Tersine Dönme” adlı kitabı, rekabet eksikliğinin ve kurumsal yoğunlaşmanın modern Amerikan ekonomisini nasıl tanımladığına odaklanan Philippon, bana enflasyonun ABD’de bu kadar önemli olmasının bir nedeninin fiyatların şimdiden çok yüksek olması olduğunu söyledi. ile birlikte.
Philippon, “Bu, hızlı enflasyonla ilgili bir açıklama değil, orta sınıfı yavaşça boğan, yavaş yavaş artan kar marjlarıyla ilgili bir açıklama” dedi. “ABD’de özellikle acı verici olmasının bir nedeni, fiyatların zaten yüksek olması, insanların satın alma gücünün, ücretlerinin gerçek değerinin daha önce piyasa gücü tarafından aşınmış olmasıdır. O zaman buna bir enflasyon patlaması eklediğinizde daha da acı verici oluyor.”
Bu, son anketlerin neden Amerikalıların enflasyonu kurumsal açgözlülüğe bağlayan argümanlara sempati duyduğunu ve Biden’ın neden enflasyon konusunda oldukça popülist bir şarkı söylediğini açıklayabilir. Ancak konuyla ilgili mesajlaşmanın tüm yönlerinde olduğu gibi, Demokratların mı yoksa Cumhuriyetçilerin mi enflasyon gerçekleri konusunda daha haklı olduklarının, potansiyel seçim etkisi ile çok az ilgisi var. Amerikalıların ekonomi hakkında iyi hissetmeleri ve Demokratların 2022’deki şansları konusunda kendilerini iyi hissetmeleri için fiyatların istikrar kazanması gerekiyor.
Furman, “İnsanları yüzde 7 enflasyon konusunda iyi hissettirecek bir mesaj olduğunu düşünmüyorum” dedi.