Yüksek enflasyon ve sıkılaşan para politikasının etkisiyle Euro Alanı ekonomisinin önümüzdeki çeyreklerde yavaşlayacağına şüphe yok; asıl soru ne kadar olduğu. Analistlerimizin son tahminlerine göre, Avro Bölgesi Q2 2023’ten itibaren büyümeye dönmeden önce, bir bütün olarak 2022’nin 4. Çeyreği ve 2023’ün 1. Çeyreğinde daralacak. Bununla birlikte, düşüşün 2020’nin başlarındaki Covid-19 kilitlenmeleri veya 2008/09 Küresel Mali Krizi sırasında olduğundan çok daha hafif olacağı tahmin ediliyor.
Blok içinde önemli farklılıklar olacağı tahmin ediliyor. Büyük ekonomilere bakıldığında, Almanya ve İtalya muhtemelen en büyük gerilemeleri görecek. Buna karşın Fransa, güçlü yerli nükleer enerji üretimi ve nispeten sınırlı enflasyonu sayesinde daha az etkilenecek. İspanya da kısmen Rusya yerine Cezayir’den gelen doğal gaza bağlı olduğu için yalnızca hafif bir gerileme görecek.
Bugüne kadar hem ulusal düzeyde hem de AB düzeyinde açıklanan mali destek önlemleri ve gelecekte alınması muhtemel diğer önlemler, yaklaşmakta olan yavaşlamayı hafifletecektir. Kış boyunca gaz mevcudiyeti de izlenmesi gereken önemli bir faktör olacaktır. Bu cephede, son trendler endüstriye zorunlu gaz kesintilerinden kaçınmak için iyiye işaret ediyor: Hava şu anda normalden daha sıcak ve önümüzdeki haftalarda ılıman kalarak gazlı ısıtma talebini sınırlıyor. Gaz fiyatları son aylarda düştü. Ve güçlü LNG ithalatı sayesinde Avrupa gaz depolama tesisleri neredeyse tamamen dolu. Bununla birlikte, bu kış uzun süreli bir soğuk havası, enerji tesislerinde sabotaj ve Rus doğalgaz arzının nihai olarak kesilmesi. Ukrayna panoramanın bozulmasına neden olabilir.
Analist Ağımızdan İçgörüler
Gaz temini ile ilgili olarak, Berenberg’ler Salomon Fiedler söz konusu:
“AB artık büyük olasılıkla, sanayiye gaz dağıtımını kararname ile kısıtlamak zorunda kalmadan önümüzdeki kışı geçirmek için yeterli doğal gazı depoladı. Rus olmayan kaynaklardan gaz ithalatı son zamanlardaki yüksek seviyelerinde kalırsa ve şirketler ve hane halkı yüksek fiyatlara daha az tüketerek yanıt vermeye devam ederse, AB büyük olasılıkla hem bu kış hem de önümüzdeki kış doğrudan kıtlıklardan ve karnelemeden kaçınabilecektir – tüm ithalatlar sona ermiş olsa bile. Kasım ayından itibaren Rusya’dan satışlar durdurulacaktı.”
Uzun vadeli resimde, ING’ler Carsten Brzeski söz konusu:
“Herkes potansiyel bir kış durgunluğunun derinliğini hâlâ değerlendirirken, başka bir riske henüz yeterince ilgi gösterilmedi; avro bölgesi, bildiğimiz şekliyle iş döngüsünün sonuna tanık oluyor olabilir. Enerji fiyatlarının önümüzdeki yıllarda yüksek – çok yüksek – kalması çok muhtemeldir. Bu, şirketlerin maliyet rekabetçiliği ve hanehalkının satın alma gücü üzerinde sadece döngüsel değil, yapısal bir yük olacaktır. Bu, birçok avro bölgesi ülkesinin mali krizden sonra gördüğü ve yıllarca baskılanmış büyümeye yol açan kaldıraçsızlaştırmayla karşılaştırılabilecek yapısal bir değişimdir. Sonuç olarak, avro bölgesi ekonomisinin V veya U şeklinde bir toparlanma yerine J şeklinde bir toparlanma yaşaması riski yüksektir.”