Brüt veya net, GSYİH’ya veya potansiyel GSYİH’ya oran olarak parite veya piyasa değerinden bağımsız olarak, cevap oldukça açıktır.
Şekil 1: Brüt Federal borç, GSYİH’ya oran olarak nominal değerde (mavi), piyasa değerinde GSYİH’ya oran olarak (tan), CBO potansiyel GSYİH’ya oran olarak kamu tarafından nominal değerde tutulan Federal borç (siyah). NBER, zirveden dip noktaya durgunluk tarihlerini gri gölgeli olarak tanımladı. Trump yönetimi turuncu gölgeli. Kaynak: FRED aracılığıyla Hazine, Dallas FedCBO (Şubat 2023), NBER ve yazarın hesaplamaları.
Halka açık borçların potansiyel GSYİH içindeki payı 2020Q1’den 2020Q2’ye kadar yüzde 15 arttı. Fiili GSYİH kullanılarak elde edilen 25 puanlık artış bir bakıma yanıltıcıdır çünkü bu büyük ölçüde ikinci çeyrekte üretimdeki keskin düşüşten kaynaklanmaktadır.
Borcun piyasa değeri, itibari değerinden önemli ölçüde daha fazla düştü ve bazı açılardan piyasa değeri, ödenmemiş borç stokunun getirdiği yükü daha iyi temsil ediyor (bkz. Burada).
Bunların hiçbiri borç yolunun sürdürülebilir olmadığı argümanını gölgede bırakmamalıdır. Savunma ve Sosyal Güvenliğin sürdürülmesi konusundaki fikir birliği göz önüne alındığında, ek gelir sağlamadan bu sorunu anlamlı bir şekilde çözmenin imkansız olduğunu söyleyebilirim. (Artan göç gibi üretkenlik ve çıktı artırıcı önlemler de zarar vermez.)
(Yan Not: Japonya’nın 2021’deki net borcunun GSYİH’ya oranı yaklaşık %170 idi).