Yazar, FT’ye katkıda bulunan bir editördür
Salı günü Lael Brainard, Joe Biden’ın baş ekonomi danışmanı olarak yeni işine başladı. Bu, Federal Rezerv’deki yönetim kurulu başkan yardımcısı olarak eski konumunu açık bırakıyor.
Valiler, Fed’in para politikası komitesinin her toplantısında oy kullanır ve bu nedenle Brainard’ın yerine geçen kişi, her Fed adayı için standart siyasi mücadeleden geçecek. Bazı Demokratlar, halefi olarak ekonomik büyüme için sessiz ve tutarlı bir ses isteyecektir. Bazıları ekonomik büyüme için yüksek, meydan okuyan bir ses isteyecektir.
Yine de merkez bankaları borç fiyatını yukarı ve aşağı itmekle kalmıyor. Fed ayrıca Amerika’nın her yerinde sıkıcı, önemli teknik işler yapıyor. Brainard, Fed yönetim kuruluna katılmadan önce Beyaz Saray’da ve Hazine’de önceki iki Demokrat başkanın altında zaman geçirmişti. Harvard’da bir ekonomist olarak eğitim gördü, ancak Washington’da, diğer şeylerin yanı sıra, merkez bankacıları arasında politikacıların hafife alma eğiliminde olduğu bir yönetici olarak çalıştı.
Merkez bankacıları 2019’da bir Facebook dijital para biriminin aniden duyurulmasıyla şaşkına döndüklerinde, Brainard hem kamuoyunun tepkisini hem de Fed için yönetti. Ve bankacılıktaki en nankör görev olan ödemeler konusunda Fed’in komitesine başkanlık etti.
Parayı bir kişiden diğerine taşımak, finans alanındaki en eski sorundur. Bize insanların bir zamanlar madeni paraları teslim ettikleri öğretilmiş olabilir, ancak fiziksel bir madeni parayla doğrudan ödeme, ticarette hiçbir zaman varsayılan durum olmadı. İnsanlar, teslim ettiklerinin hesabını tuttular ve bu hesaptaki ödemelerin gelecekte bir gün mahsuplaşmasını beklediler. Bu gecikme ne kadar uzun ve iki kişi birbirinden ne kadar uzaksa, likidite riskini (birinin istendiğinde ödeyememesi) veya birinin hiç ödeyemeyeceği kredi riskini yaşama olasılığı o kadar yüksekti.
Tarihsel olarak, açıklık herkes aynı yerde ve hatta aynı kurumda olduğunda en iyi şekilde çalıştı. Ortaçağ Avrupa’sındaki pazar kasabaları, ticari bankacıların önce yapılması gereken ödemeler üzerinde anlaşmak için düzenli olarak toplandığı, ardından herhangi bir karşılıklı ödemenin iptal edilip edilemeyeceğini görmek için defterleriyle fiziksel olarak dolaştıkları takas fuarları geliştirdi. O zaman ve ancak o zaman kalan bakiyeleri madeni paralarla temizlerlerdi. New York bankaları 1853’te Takas Odalarını kurduklarında, bu süreç gerçekten değişmemişti; bankalar, defterleri ve altın ve gümüş el arabaları olan katipleri, temizlemek ve sonra yerleşmek için bir odada birlikte durmaları için gönderdi.
17. yüzyılda, Amsterdam ve Hamburg, tüccarların aynı kurum içinde mevduat tuttukları ve ödemelerin tek bir defterde mahsup edildiği takas bankaları geliştirdi. Şimdi merkez bankaları olarak düşündüğümüz şey, krallıklar ve uluslar onlar için yeni kullanımlar buldukça zamanla geliştirildi. Ancak kısmen bu döviz bankalarından geliştiler ve aynı işleve hizmet ettiler.
Bir merkez bankasının 20. yüzyıl vizyonu, özel borç vermeyi teşvik ederek veya caydırarak enflasyonu ve istihdamı yöneten bir vizyondur. Ancak bu, tarihsel olarak merkez bankalarından beklediklerimizin yalnızca bir kısmı. Likidite ve kredi riskleri, ödemenin doğasında var olmaya devam eder. Döviz bankaları ve takas kurumları gibi, bu riskin üstesinden tek bir kamu kuruluşunun mu yoksa özel bir banka grubunun mu daha iyi olacağına karar vermemiz gerekiyor.
Birkaç güçlü büyük banka ve çok sayıda geniş alana dağılmış küçük bankaya sahip ABD, hızlı ödemeleri geliştirmek için diğer büyük ekonomilerin çoğundan daha yavaştı – bir kişiden diğerine yapılan bir ödemenin bankalar arasında takası gün sonunda veya üç gün içinde değil. gün ama hemen.
Amerikalıların bankalar hakkında nefret ettiği şeylerin çoğu, yerleşimin yavaş ilerlemesinden kaynaklanmaktadır. Bir ortaçağ kambiyo senedinden pek gelişmemiş bir teknoloji olan çekler, ABD’deki gayri nakdi ödemelerin değerinin hâlâ dörtte birinden biraz daha azını oluşturuyor. Merkez bankası araştırmacısı Peter Conti-Brown’un 2020’de işaret ettiği gibi kağıtözellikle küçük havaleler ABD’de yavaş bir şekilde temizleniyor, bu da insanları kredili mevduat hesabında ücret ödemeye veya bir çeki hemen nakde çevirmek için indirim ödemeye daha yatkın hale getiriyor.
2019 yılında Brainard ilan edildi Federal Rezerv’in, nihayet bu yılın ortasında piyasaya sürülecek olan bir hızlı ödeme sistemi olan Fednow’u kuracağını. Tek başına var olmasını istemedi. Ancak, karmaşık projeleri ileriye taşıma becerisine sahip görünüyor.
Demokrasilerin merkez bankacılarından talep ettikleri şeyler zamanla değişti. 20. yüzyılın başlarında, dar paraya pragmatik ve çıkarcı bir şekilde odaklanan ticari bankacılardı. Enflasyon ve istihdam modelleriyle yavaş yavaş iktisatçılara yol verdiler. Düşük finansmanın sorunlarını anlayan ve bunları çözmeye özen gösteren daha fazla yöneticinin zamanı çoktan geçti.