Analistler, gıda ve enerji fiyatları geçen yılın en yüksek seviyelerinden düşerken bile fiyat baskılarının inatla devam etmesi nedeniyle, sıkı işgücü piyasaları ve gevşek maliye politikalarının bazı gelişmekte olan ülkelerde enflasyonu uzatacağı konusunda uyarıyor.
Başa çıkmak için bir tur sıkma işleminden sonra yükselen enflasyon Covid-19 kısıtlamalarının kaldırılması ve Rusya’nın Ukrayna’yı tam ölçekli işgaliyle körüklenen politikacılar ve bazı merkez bankası politika yapıcıları, zayıf büyümeyi desteklemek için faiz oranlarını hızla düşürmeye hevesli. Ancak analistler, çok erken kesintinin gelişmekte olan ekonomilerde geri tepeceği konusunda uyarıyorlar.
“Para politikasında, [showing] Baştan kararlı olmak, sizi daha sonra daha fazla acıdan kurtarır,” dedi. gelişmekte olan piyasa Bank of America Global Research’te çapraz varlık stratejisi. “Eğer çok erken bırakırsan, geri dönüp daha çok acı çekmelisin. [by raising rates again]”
Analistler, enflasyonun uzun süredir devam eden bir enflasyon gibi yapısal sorunlar tarafından sağlamlaştırıldığını söylüyor. işgücü sıkıntısı Orta Avrupa’da ve Latin Amerika’da, kiralama sözleşmeleri gibi sözleşmelerin daha yüksek fiyatlar doğrultusunda otomatik olarak ayarlandığı endekslemenin kullanımı. Ücret enflasyonu her iki bölgede de yüksektir.
Enerji fiyatlarındaki düşüş manşetlere taşındı şişirme aşağı. Brezilya’da manşet oran geçen yıl yüzde 12’den geçen ay yüzde 4’ün biraz üzerine düşerek merkez bankasının hedef aralığı içinde.
Ancak enerji ve gıda gibi dalgalı kalemleri dışarıda bırakan temel enflasyon, emtia fiyatlarındaki geçen yılki küresel artışın hizmet ve ücretlere yansımasıyla daha yavaş düştü. Brezilya’da çekirdek enflasyon yüzde 7’nin üzerinde seyrediyor. En son verilere göre, Mart ayına kadar olan dönemde ücretler yüzde 13 arttı.
Fiyat artışları yaygınlaştıkça, insanlar enflasyonun yüksek kalmasını bekliyor ve bu da politika yapıcıların önündeki zorlukları artırıyor.
Goldman Sachs Latin Amerikalı ekonomisti Alberto Ramos, “Merkez bankaları manşet faiz oranlarının düşmesine aldanmıyor, çekirdek ve hizmetler için yüksek baskılara bakıyorlar” dedi. “Baskıların ne kadar güçlü ve yoğun olduğuna dair daha iyi bir fikir veriyorlar.”
Bu tür baskılara rağmen Latin Amerika ve Orta Avrupa’daki bazı politika yapıcılar – birçoğu oranları ilk artıranlar arasındaydı – büyümeyi başlatmak için can atıyor. Macaristan merkez bankası, Nisan ayında manşet enflasyonun yüzde 24’te seyretmesine rağmen, geçen hafta ana politika faizini 1 puan indirerek yüzde 17’ye düşürdü. Çekirdek enflasyon neredeyse yüzde 25 ile daha yüksekti. Ücretler Mart ayına kadar yılda yaklaşık yüzde 17 arttı.
Kesinti öncesi konuşan Vontobel’in kıdemli portföy yöneticisi Thierry Larose, merkez bankasının güvercin duruşunun “çok endişe verici” olduğunu söyledi.
“Merkez bankasının gevşemeyi düşünmesi için çok çok erken.”
Larose, Macaristan’ın “popülist nedenlerle her ne pahasına olursa olsun büyümeyi artırmayı” amaçlayan hanehalkı enerji fiyatlarına tavan sınırlaması gibi “yüksek baskı” mali politikalar izlediğini vurguladı.
Macaristan’ın aksine Polonya’daki politika yapıcılar, enflasyon kontrol altına alınana kadar faiz oranlarının yüksek kalması gerektiğini vurguladılar. Polonya’nın ana çekirdek enflasyon endeksi, manşet orandan daha düşük olduğunu gösteriyor, ancak diğer değişken kalemleri çıkaran alternatif bir endeks, Nisan ayında yüzde 15,3 ile bir puandan fazla yüksek olduğunu gösteriyor.
Gelişmekte olan piyasa politika yapıcıları, Covid kısıtlamalarının kaldırılması talebi ve enflasyonist baskıları artırdığı için oranları ilk yükseltenler oldu. Brezilya merkez bankası, ABD Federal Rezervinin ilk artışından tam bir yıl önce, Mart 2021’de artırmaya başladı. Kesintiye yönelik siyasi baskıya rağmen, geçen Ağustos ayındaki yüzde 13.75’lik oranını korudu.
Capital Economics’in gelişmekte olan piyasalar baş ekonomisti William Jackson, Orta Avrupa ve Latin Amerika’daki sürekli yüksek ücret artışının politika yapıcılar için “en büyük bilinmeyenlerden biri” olduğunu söyledi. Bu yıl daha fazla merkez bankasının faiz indirimine başlamasını beklerken, politikanın beklenenden “daha kademeli” gevşetileceğini söyledi.
Hauner, önümüzdeki 12 ay boyunca Macaristan, Çek Cumhuriyeti, Peru, Meksika, Kolombiya ve Şili’de faiz oranlarının piyasa fiyatlarının gösterdiğinden daha az düşeceğini tahmin etti. Brezilya’da, fiyatlanan kabaca yüzde 2,5’lik kesintilerden biraz daha fazla gevşeme için yer gördü.
Faiz oranlarının “enflasyonu olması gerektiği yere geri getirmek için en az birkaç yıl” yüksek kalması gerektiğini söyledi.
Yetkili, birçok ülkenin oranlara en son 2008-09 mali krizinden önce görülen seviyelere alışması gerekeceği konusunda uyardı.
“Covid öncesi paradigmaya geri dönmüyoruz [of very low interest rates] yakın zamanda.”