Hamilton’ın Saç Kesimi | AIER

ABD hükümetinin borcunu ödememesi durumunda bunun eşi benzeri görülmemiş olacağını sık sık duyuyoruz. Ancak tarihimizdeki bir Hazine Bakanı, aslında bir federal borç temerrüdü yapılandırdı. Kimdi? İpucu: Broadway’de aynı adlı popüler bir müzikal var. Bu doğru, Alexander Hamilton’dı.

Hamilton 1789’da Hazine Bakanı oldu. Zor bir durumla karşı karşıya kaldı: Devlet borçları da dahil olmak üzere hem iç hem de dış krediler, Devrim Savaşı’nın maliyetinin yaklaşık üçte birini finanse etmişti. Hollanda kredilerine borçlu olunan faiz hala madeni para (altın ve gümüş) olarak ödeniyor olsa da, Kıta Kongresi, Mayıs 1782’den bu yana, esasen kağıt IOU’lar olan “girintiler” adı verilen iç kredilere faiz ödemeye başvurmuştu. 1789’dan sonra, yeni hükümetin vergilendirme yetkilerine rağmen, borcun tamamının doğrudan ve tamamen ödenmesinin hiçbir yolu yoktu. Bunun yerine, alacaklılara madeni para faizi ödeyecek yeni menkul kıymetler teklif edildi. Hamilton’un Kongre’ye sunduğu rapor, 11,7 milyon dolarlık dış borcun tamamen finanse edilmesini tavsiye etti ve Kongre bunu yeni Hollanda kredilerine izin vererek yaptı. Ancak 65,4 milyon dolarlık iç borç için (ödenmemiş faizler ve varsayılan devlet savaş borçları dahil), Hamilton başlangıçta vaat edilen yüzde 6’lık faiz oranının hükümetin rahatça karşılayabileceğinden daha fazla olduğu sonucuna vardı. Bu nedenle Kongre’ye bu oranı düşürmek için birkaç farklı plan teklif etti.

Kongre nihayetinde, yıllık yüzde 6 faiz ödeyen iç borçlanma senetleri sahiplerine borçlu olunan anaparanın üçte ikisini teklif etme planını kabul etti. Menkul kıymetlerin sabit bir vadesi yoktu, bu da onları kalıcı İngiliz konsolları haline getiriyordu. Bu yüzde 6’lık konsolların, Hazine’nin bunları yüzde 8’den daha hızlı bir şekilde itfa etmesine izin veren yerleşik bir çağrı seçeneği vardı. ilk hem faiz hem de anapara sayılarak yıllık nominal değer. Hazine, çağrı seçeneğini zaman içinde tekrar tekrar kullandıysa, konsolları günümüzün sabit oranlı ipoteklerine benzer hale getirdi (ipotek sahiplerinin tüm borcunu erken ödeme yeteneği hariç). Diğer üçte birlik borç için alacaklılar, aynı yüzde 6 faiz oranını ödeyen, ancak yalnızca on yıl sonra, 1801’de başlayan ertelenmiş teselli aldılar. Bu, Hamilton’un efektif faiz maliyetini yüzde 6’nın altına, genel ortalamayı yüzde 4’ün biraz üzerine indirme arzusunun bir sonucuydu. Gecikmiş faiz girintileri ayrı olarak ele alındı ​​ve konsollar yıllık yalnızca yüzde 3 faiz ödeyerek itfa edildi.

Sonuç olarak, iç borcun finansmanı, adı dışında her şeyde kısmi bir temerrüt olan bir saç kesimi içeriyordu. Yüzde 6’lık bir iskonto oranı kullanarak, Kıta Kongresi’nin savaş zamanı borcunun 100 dolarını, bunun üçte biri ertelenmiş yüzde 6’lık konsollarla finanse edilen biri ile takas eden birinin, bugünkü değeri yalnızca 82 dolar olan varlıkları aldığını hesaplıyoruz. Aynı iskonto oranında yüzde 3’lük konsolların 100$ değerindeki bugünkü değeri 50$ oldu. Üstelik Hamilton ve Kongre, gecikmiş faizler için ek faiz ödeme fikrini asla düşünmediler. Ve varsayılan devlet borçları, anapara ve faizde daha da keskin bir kesintiye uğradı; bu borcun 100 dolarının bugünkü değeri 59 dolara düşürüldü. Özellikle New England’da Devrimci Savaş borcunun bazı sahipleri, tüm yeni menkul kıymetlerin yüzde 6’lık faizinin tamamen kaybedilmesi karşısında öfkelendiler. Tabii ki, geri ödemeden önce, savaş zamanı borçlanma senetleri, nominal değerlerinin çok altında işlem görüyordu.

Bu hikayenin mevcut durumla ilgisiz olduğunu düşünebilirsiniz çünkü 14^inci ABD Anayasasında yapılan değişiklik, 9 Temmuz 1868’e kadar onaylanmadı. Bu Değişikliğin 4. Bölümü kısmen şöyledir: “Amerika Birleşik Devletleri’nin, emekli maaşları ve ikramiyelerin ödenmesi için yapılan borçlar da dahil olmak üzere, kanunla yetkilendirilen kamu borcunun geçerliliği. kıyamı veya isyanı bastırmadaki hizmetleri sorgulanamaz.” Ancak Anayasa’nın VI. Bölümü, genel federal borç sorununu zaten kapsıyordu. Kısmen, “Bu Anayasanın Kabulünden önce akdedilen tüm Borçlar ve girilen Taahhütler, bu Anayasa uyarınca Birleşik Devletlere karşı Konfederasyon altında olduğu kadar geçerli olacaktır.” Yani Hamilton’ın saç kesimi bugünün tartışmasıyla tamamen alakalı görünüyor.

Hamilton’ın hamlelerinin bilgeliği hakkında ne düşünürseniz düşünün, amacımız basit ve net: ABD hükümeti geçmişte temerrüde düştü.