Her zaman ilginç Torsten Slok’un sevimli bir planı. Grafik, gerçek federal fonların oranını gösterir, “planlanan” fonlar oranı yolu ile birlikte, vadeli işlem piyasasının fiyatlarında örtük olarak fed fonlar üzerindeki (esas olarak vadeli işlemler sözleşmesi, çeşitli tarihlerdeki fed fonlarının gelecekte olacağı yerde bir bahisttir.
Verim eğrisine göre daha uzun vadeli faiz oranları için faiz oranları, enflasyon tahminleri ve tahminleri için Fed’in “nokta grafiği” projeksiyonları da dahil olmak üzere birçok grafik tasarım görünür (10 yıllık tahviller, 10 yıllık dönemde bir yıllık tahvil tahminini içermektedir.) Sadece etiketleri değiştirir.
Kelimelerle, Sıfır 2010’a bağlı dönemde, “beklenen” faiz oranlarını her yıl erkenden artırmak için faiz oranlarını piyasaya sürüyor. Biraz Chicago’da bahar gibiydi – bu hafta, 35 derece ve yağmurlar. Gelecek hafta güneşli ve 70 olacak! Durulayın ve tekrarlayın. Oranlar 2016’da artmaya başladığında, piyasalar aslında yükselişin olduğundan daha yavaş olacağını düşündü, ancak daha sonra yükselişin sonunu görmediler. Açıkçası 2020’de ani düşüş görmediler, çünkü Covidid’i görmediler.
Enflasyonun ilk yılı 2021-20222 için piyasaların faiz oranlarındaki bir artışı değerlendirmediğini büyüleyici buluyorum. Taylor kuralı (enflasyon arttığında derhal faiz oranlarını arttırır) Fed için o kadar unutulmadı! Fed’in oranları artıracağını tahmin etmek için bolca anlamı olan tek zaman, piyasalar bu tahminleri yansıtmadı.
Öfkeli enflasyona göre, Fed nihayet oranları artırmaya başladığında, piyasa oranların hızla arttığını daha da merakla düşündü. Yapıştırılmış bir grafik olarak, ona kolayca enflasyon ekleyemiyorum, ancak Haziran 2022’ye kadar enflasyonun önemli ölçüde altında federal fonların oranı ile piyasaların Fed’in duracağını düşünmesi ilginç. Enflasyonun büyük ölçüde altında faiz oranları olmadan – 80’lerin başında bir tekrar olmadan tek başına kaybolacak “geçici” enflasyon tarihi güçlüydü.
Pazar tahminleri hala bana oldukça baharatlı görünüyor. GSYİH son çeyrekte gangsterler gibi büyüdü ve Fed Phillips’in eğrisine inanıyor (güçlü büyüme enflasyona neden oluyor). Tam kanlı bir ekonomi için tarihsel bir bütçe açığı gerçekleştiriyoruz. Taylor kuralı (faiz oranları enflasyon ve üretime tepki veriyor) hala Fed’in er ya da geç ne yaptığının oldukça iyi bir açıklamasıdır. Yani, tarihsel modeli değiştirmek zorunda kalsaydım, tahminlerden çok daha hızlı düşen oranlara bahse girerim. Hmm.
Bu eski bir fenomen. Piyasa tahminlerindeki “beklentiler” doğru görünmüyor. Hızlı bir şekilde “irrasyonel” e atlamayın, finans her zaman bir çıkış yolu vardır. Biz buna “risk primi” diyoruz. Burada yapılacak para var, ama risksiz değil. Her zaman fon oranının vadeli işlem oranının altında olacağına bahse girerseniz, çoğu zaman para kazanacaksınız, ancak bazen para kaybedersiniz. Her şeyden önce, bu bahislerin çoğunda ara sıra kayıplar küçük düzenli kazançlardan daha yüksektir. Bu önemlidir, çünkü aynı yönde gönderilen başarısızlık eksikliği irrasyonel tahminler önerir, ancak doğru değildir. Eğer rulet oynarsanız ve 00 dışında herhangi bir şeye bahis yaparsanız, çoğu zaman kazanın, ancak bazen çok kaybedersiniz ve daha fazla, daha çok dışarı çıkın, kaybettiğinizde bazen para kaybetmek rahatsız edici olduğunda kaybedersiniz.
Ekonomistler genellikle “planlanan” federal fonların oranını belirlemek için federal fonların geleceğini ve bu nedenle tüm sayılara beklenmedik bir şok olarak herhangi bir hareket içermeyen herhangi bir hareketi oluşturmak için kullanıyorlar.