İyi ekonomi haberlerinde kötü haber

Veri açısından zengin bir Ocak ayı sonu oldu. Geçen hafta dördüncü çeyrek ABD ve Almanya büyüme rakamlarını aldık ve bu hafta daha fazla ülke üretim istatistiklerini bildirdi. Salı günü, IMF güncellendi ekonomik tahminlerive ABD üç aylık istihdam maliyeti verilerini bildirdi. Dün, avro bölgesi en son enflasyon oranlarını yayınladı.

IMF güncellemesinden alınan genel anlatı kabaca şöyle: Gelişmiş ekonomilerde büyüme bu yıl daha kötü olacak ve gelişmiş ekonomilerde yeniden iyileşme olacak (yükselmekte olan ve fakir ülkelerde büyüme 2022’de en düşük noktasına ulaştı ve yavaş yavaş hızlanıyor). Ancak 2023 korktuğumuz kadar kötü olmayacak. Buna karşılık, büyüme 2024’te daha önce düşünülenden daha az iyileşecek. Zengin ülkeler arasında ABD, bu yıl keskin bir yavaşlamanın (ve İngiltere’de tam bir daralmanın) öngörüldüğü Avrupa’dan daha erken hızlanacak. Enflasyon biraz yavaş da olsa düşüyor.

Diğer bazı yeni istatistikler aynı okumayı destekliyor gibi görünüyor. bu ABD kaydedildi dördüncü çeyrekte yıllık yüzde 2,9’luk sağlam bir büyüme oranı; Almanya kasılma yaşadı yıllık bazda yüzde 0,2 veya 0,8.

Ancak paylaşılan anlatının görmezden geldiği beni endişelendiren birçok şey var. ABD GSYİH sayısı o kadar iyi bir haber değil kaputun altına bak. Dördüncü çeyrek büyüme hızına büyük katkılar, hızlı stok oluşturan (yani tüm çıktılarını satmayan) ve ithalatı azaltan şirketlerden geldi. Bunlar patlayan bir yerel ekonominin özellikleri değil.

Ve IMF, geçen yılın gelişmiş ekonomileri rotasından ne kadar kötü bir şekilde saptırdığını yeterince vurgulamıyor. Aşağıdaki çizelgeden, Blog baş ekonomisti Pierre-Olivier Gourinchas’ın raporu, fonun 2024 için üretim tahmininin pandemi arifesinden Ocak 2022’ye nasıl değiştiğini ve aynı tahminin Ocak 2022’den bugüne nasıl değiştiğini gösteriyor.

Bir yıl önce, gelişmiş ekonomiler – mucizevi bir şekilde – 2024’e kadar, pandemi olmasaydı olduğundan daha fazla üretim elde etmeye kararlıydı. Bazılarımızın kriz politikasının bir zaferi olarak kutlamamız gerektiğinde ısrar ettiği şey buydu. Sadece bir yıl sonra, pandemi öncesi eğilimin önemli ölçüde gerisinde kalacaklar ve bu, fonun Ekim tahminlerinden bu yana yükseltilmesinden sonra.

Bu kötüleşmenin arkasında ne var? İki açık aday var. Biri, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin’in enerji (ve diğer emtia) fiyatlarını silah haline getirmesi. Diğeri ise merkez bankalarının ekonomilerinin çıktı oranlarını ve istihdam artışını düşürme kararı. Başka bir deyişle, kabaca yüzde 3’lük düşüş arzdan mı yoksa talepten mi? Kuşkusuz her ikisinden de bir parça var – ancak hangisinin geçerli olduğunun önemli bir göstergesi, kesinlikle enflasyonun nasıl geliştiği sorusudur – büyüme yavaşlaması arz tarafından yönlendiriliyorsa artan enflasyon ve talep tarafından düşürülüyorsa düşüyor.

Meslektaşım Martin Wolf’un sütunu IMF tahminleri, fonun “temel (çekirdek) enflasyonun çoğu ekonomide henüz zirveye ulaşmadığı ve pandemi öncesi seviyelerin oldukça üzerinde kaldığı” şeklindeki yargısına işaret ediyor. Ancak en önemli ekonomiler için bu doğru değil. ABD’de gıda dışı ve enerji kişisel tüketim harcamalarında fiyat artışı geçen şubatta zirve yaptı. Avro bölgesinde, gıda ve enerji hariç tüketici fiyatları seviyesi düşüyor ve şimdi en düşük seviyede Eylül ayından bu yana (aynısı genel fiyat düzeyi için de geçerlidir).

ABD işgücü maliyeti artışı üst üste üçüncü çeyrek için düştü2022’nin sonunda üç ayda bir yüzde 1’lik (veya yıllık yüzde 4’lük) bir artışla geliyor. Bu, yüzde 2’lik enflasyonla uyumlu aralığa yaklaşıyor, özellikle de güçlü işgücü piyasası, zaman içinde üretkenliği artırın. Bütün bunlar bana, önümüzdeki yıl ekonomilerimiz zayıflarsa, bunun Putin’in entrikalarından çok kendi merkez bankalarımızın işi olduğunu gösteriyor.

IMF, bu tür gözlemlere meydan okuyarak veya daha doğrusu geçiştirerek, ittiği parasal hakimiyet geçen Ekim ayındaki yıllık toplantılarında. “Öncelik, sürdürülebilir enflasyon düşüşünü sağlamaya devam ediyor” diyor. . . Reel politika faizlerini yükseltmek ve altta yatan enflasyon açıkça düşene kadar onları nötr seviyelerinin üzerinde tutmak.” Daha akıllıca bir tavsiye, enflasyonun kendi kendine düşeceğini düşünmek için iyi bir neden olduğu anda sıkılaştırmayı durdurmak olacaktır. Bedava Öğle Yemeği okuyucularının bildiği gibi, bunu uzun süredir tartışıyorum (ve yakın zamana kadar merkez bankalarını daha fazla sıkılaştırma yapmadıkları için azarlayan bazı şahinlerin de bunu yapmaya başladığını görüyorum). Şimdilik, merkez bankaları fonun tavsiyesine uyuyor gibi görünüyor, bu yüzden sadece bunun doğru olduğunu ve yanıldığımı umabilirim.

Vergi kredileri var ve sonra vergi kredileri var.

Bu hafta AB’nin neden olması gerektiğine dair köşeme çok sayıda okuyucu tepkisi aldım. yeşil bir sübvansiyon yarışına hoş geldiniz. Bu okuyucuların çoğu bir noktada da beni düzeltmek istedi: vergi kredilerinin “yalnızca vergi ödeyebilecek durumdaki şirketlere yardımcı olduğu, bu da yerleşik oyuncuların yeni gelenlere göre daha avantajlı olduğu” yönündeki uyarım. FT için yazmanın nimetlerinden biri, söz konusu durumda Enflasyon Düşürme Yasasını benden daha iyi okumuş olan son derece bilgili ve zeki okuyuculara sahip olmaktır.

Bu nedenle, düzeltilmiş olmaktan ve IRA’nın “doğrudan ödeme” seçeneğine sahip olduğunu iletmekten mutluluk duyuyorum; bunun, herhangi bir vergi borcunuz olmasa bile cebe atabileceğiniz iade edilebilir bir vergi kredisi olduğunu anlıyorum. Bu, çoğunlukla kar amacı gütmeyen ve vergiden muaf kuruluşlar içindir, ancak yasanın teşvik ettiği bazı yeşil endüstriyel faaliyetler için kar amacı güden şirketler için mevcut gibi görünmektedir.

Ayrıca IRA, kullanılmayan vergi kredilerinin (tek seferlik) satışına veya transferine izin verir. Ayrıca pek çok okuyucu bana, ABD’nin vergi ödeyebilecek durumdaki finansal yatırımcıların hedeflenen yeşil endüstriyel projelere yatırım yapmaya hevesli şirketlerle güçlerini birleştirdiği bir “vergi eşitliği” piyasasına sahip olduğuna da dikkat çekti. Doğru kurumsal yapılarla, vergi kredisi yatırımcının vergi yükümlülüğüne “kaybolmak” yerine uygulanabilir.

Vergi eşitliğinin, vergi kredileri konusunda çok çekici olan basitlik ve otomatikliğin bir kısmını ortadan kaldırdığını ve finans mühendisliğinin açıkça belli bir maliyeti olduğunu ve bu da kredilerin değerinin yüzde 100’ünden daha azının pratikte gerçekleştirilebileceği anlamına geldiğini belirtmek isterim. Ve AB’nin ABD’nin federal vergileri gibisi olmadığı için, böyle bir uygulama Avrupa’da ABD’deki kadar yararlı olamaz. Vergi kredileri hakkındaki yorumum, ABD uygulaması kadar AB politikasındaki zorluklara da atıfta bulunuyor, ancak açıkça, ikincisinde işe yarayan her şey birincisi tarafından dikkate alınmalıdır. En azından vergi kredilerinin iade edilebilir hale getirilmesi gerekli görünüyor – ve Avrupa Komisyonu’ndaki çalışmalardaki planlar (Brüksel’deki seçkin meslektaşlarım kovulmuş) bu yönde gidiyor gibi görünüyor.

Vergiler var ve sonra vergiler var

Bültenimle ilgili çok sayıda okuyucu e-postası aldım. Norveç milyarderlerinin çıkışı, fazla. Mağdur milyarderlerin kendilerinden değil, çok zenginlerin İsviçre’ye göçü için diğer önemli vergi motivasyonlarını kaçırdığımı düşünen insanlardan.

Makalede bahsettiğim vergi değişikliklerinin yanı sıra, Norveç’in merkez sol hükümeti temettü vergi oranını artırdı (bu, özellikle hiç likit parası olmayan ve şirketlerinden hizmet için nakit çekmek zorunda olan çok az sayıda işletme sahibini incitiyor). yeni yüksek net servet vergisi). Azami efektif marjinal temettü vergisi oranı (dağıtılan kazançlar üzerindeki kurumlar vergisi dahil) yüzde 51,5’e yükselmiştir. bu yıl yüzde 46,7’den 2021’de. Bunun hala maaşlı gelir için (işveren bordro vergisi dahil) 55,8’lik maksimum efektif oranın altında olduğuna dikkat edin.

Ve “en kötüsü”, yurt dışında beş yıl geçirerek sermaye kazançları vergisini ortadan kaldırabilecek bir boşluk geçen yılın sonlarında kaldırıldı – bu, parlamentoda aylar önce masaya yatırılmış bir hareket. Şöyle çalıştı: sermaye geliri büyük ölçüde yalnızca Norveç’te bir kişi tarafından gerçekleştirildiğinde vergilendirilir, bu nedenle yatırımları kurumsal bir paket içinde tuttuğunuz sürece vergilendirmeyi erteleyebilirsiniz. Değer artış kazançlarını vergilendirmeyen bir ülkeye taşınırsanız, büyük ölçüde İsviçre için geçerlidir ve Alplerde beş yıl ikamet ettikten sonra sona eren Norveç’e ertelenmiş vergi yükümlülüğü ile kazançlarınızın tadını çıkarabilirsiniz.

Ama artık değil. Süper zenginlerin göçünün ana motivasyonu buysa, muhtemelen şimdi kurumuş olmalı. Ücretsiz Öğle Yemeği, dünyanın en önemsiz göç krizini yarım yamalak takip etmeye ve geri bildirimde bulunmaya çalışacak.

Diğer okunabilir öğeler

• Yeni Devlet Adamı’nda Anoosh Chakelian, kamusal alanların kaybı Britanya çevresinde — “’buluşulacak yerler’, 225 ‘geride bırakılan’ mahallede insanların en çok düşündüğü şeydir. . . eksik olduklarını söylüyorlar”.

• Sarah O’Connor, mezun olan gençlerin pandemi karantinasına girdiğini belirtiyor. çok daha iyi oldu iş piyasasında korkabileceğimizden daha fazla artış oldu – en azından şunu ekleyeceğim, hükümetler güçlü bir toparlanmayı desteklerken.

• Avrupa Komisyonu Danışmanlık elektrik piyasasının nasıl yeniden tasarlanacağı konusunda tarafından iki Twitter dizisi Georg Zachman ve Conall Heussaffher ikisi de Bruegel’den, istişare belgesini özetleyin (ve eleştirin) ve ilgili önerilere ve analizlere bağlantı verin.

Sayılar haberleri

• A yeni çalışma Deaton Eşitsizliklerin İncelenmesi için Birleşik Krallık sosyal haklar sisteminin genel durumu, daha fazla insanı işe getirmeyi başarmış olsa da, yararlanıcılarını yarı zamanlı düşük ücretli işlere hapsederek, yoksul “mini işleri” etkili bir şekilde teşvik ettiğini gösteriyor. kariyer ilerlemesi için umut.