Latin Amerika’daki merkez bankaları artan fiyat baskıları karşısında pasif kalmakla kesinlikle suçlanamaz. Geçen yılın sonuna doğru faiz oranlarını artırmaya ilk başlayan onlardı ve o zamandan beri dünyadaki herhangi bir bölgenin açık ara en agresif parasal sıkılaştırmasına giriştiler. Analistlerimiz, Latin Amerika’daki ortalama politika faizinin 2020 sonundaki %5,7’den 2022 sonunda %15,5’e çıkacağını ve yaklaşık yüzde 10’luk bir artış öngörüyor. Buna karşılık, aynı dönemde G7 ekonomilerindeki faiz oranlarının %0,1’den %2,2’ye çıkması, Japonya hariç Asya’daki faiz oranlarının ise %1,9’dan %2,5’e çıkması bekleniyor. Yine de yetkililerin tüm çabalarına rağmen, Latin Amerika enflasyonu 2021’in başından bu yana neredeyse kesintisiz bir şekilde arttı ve Haziran’da %15’in üzerine çıktı (Venezuela hariç), çok yılın en yüksek seviyesi.
Öyleyse, parasal sıkılaştırmanın fiyatlar üzerinde neden bu kadar sınırlı bir etkisi oldu? Oyunda bir dizi faktör muhtemeldir. Birincisi, bölgedeki tüm işlerin yarısından fazlasına tekabül eden büyük kayıt dışı ekonominin para politikasının etkinliğini azaltması; resmi bankacılık sistemine erişimi olmayan elde nakit iş yapan haneler muhtemelen faiz oranlarındaki değişikliklere karşı daha az duyarlıdır. Ayrıca, bölgenin aşırı derecede yüksek enflasyon nöbetleriyle dolu uzun tarihi, merkez bankalarının güvenilirliğinin dünyanın diğer bölgelerine göre daha sallantılı olduğu anlamına geliyor ve bu da enflasyon beklentilerinin çıpasını kaldırabilir. Latin Amerika para birimleri de son iki yılda küresel belirsizlik ve Fed’in para politikasının normalleşmesi nedeniyle keskin satışlara maruz kaldı, bu da daha yüksek ithalat fiyatlarına yol açtı ve sıkı para politikasını kısmen olumsuz etkiledi. Birçok Latam ülkesindeki sosyopolitik istikrarsızlık da para biriminin zayıflamasına katkıda bulundu.
Bölgede gıda fiyatlarını ve hidroelektrik üretimini etkileyen ücret endekslemesi ve şiddetli kuraklık, Ukrayna’daki savaşın bir sonucu olarak gıda ve akaryakıt fiyatlarındaki evrensel artışların yanı sıra enflasyonu da artırdı. Artı, altta yatan fiyat baskıları Latin Amerika’da muhtemelen dünyanın diğer birçok yerine göre daha fazla arttı. Örneğin, Asya’ya kıyasla, Latin Amerika genel olarak pandemi kaynaklı çok daha sert bir gerileme yaşadı, ancak ardından Covid-19 kısıtlamalarını daha hızlı kaldırarak iç talepte daha güçlü bir toparlanma sağladı.
Sonuç olarak, Latin Amerika’daki enflasyonun bu yıl çift haneli rakamlara ulaşarak satın alma gücünü düşürmesi bekleniyor. Enflasyonu keskin bir şekilde düşürmek için daha agresif faiz artışları veya hükümetlerin mali duruşlarını sıkılaştırması gerekir, ancak her ikisi de ekonomik bir gerileme riski taşır ve toplumsal huzursuzluğu tetikleyebilir.
Analist Ağımızdan İçgörüler
Şili’de enflasyon ve faiz oranları üzerine, Goldman Sachs’ta analistler söz konusu:
“Manşet ve çekirdek enflasyon baskıları yüksek olmaya devam ediyor ve enflasyon görünümü zorlayıcı olmaya devam ediyor. Ayrıca, CLP’de geçtiğimiz ay yaşanan sert değer kaybının enflasyonist baskıları daha da artırması muhtemeldir. […] Sonuç olarak, PPK’nın önümüzdeki birkaç toplantıda politika faizini daha da artırarak en az %9,75’lik nihai orana yükselteceğini düşünüyoruz. Artan bir olasılık olan çift haneli nihai oran ile birlikte risklerin yukarıya doğru eğimli olduğunu görmeye devam ediyoruz ve maliyet baskıları (örn. artan nominal ücretler) nihai tüketici fiyatlarına geçilir.”
EIU’daki analistler, bölgesel faiz oranları konusunda şunları söyledi:
“Bölgedeki faiz oranlarının yılın ikinci yarısında genel olarak terminal seviyelerine ulaşacağına inanmaya devam ediyoruz. Latin Amerika merkez bankalarının çoğu, istihdamı veya büyümeyi en üst düzeye çıkarmak için açık yetkilere sahip olmasa da, yine de, durgunluğa yol açacak noktaya kadar sıkı politikalar konusunda temkinli davranacaklar. Bununla birlikte, ABD’de agresif parasal sıkılaştırmanın gelişen piyasa varlık satışlarına yol açma potansiyeli göz önüne alındığında, bu iyi huylu görüşün riskleri var.”
Bu yıl küresel enflasyon, daha yüksek gıda ve yakıt fiyatları, birçok ülkede para biriminin değer kaybı ve Covid-19 kısıtlamalarının kaldırılmasıyla desteklenecek.
En son enflasyon tahminlerimizi ve analizlerimizi görün.