Enflasyon düşüşte görünüyor. Federal Rezerv’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi (PCEPI), Aralık 2021’den Aralık 2022’ye kadar art arda üçüncü ay düşüşle sürekli bileşik yıllık yüzde 4,9 oranında büyüdü. Yıllık enflasyon, Eylül 2021’den Eylül 2022’ye kadar yüzde 6,1 gibi büyük bir rakamdı.
Elbette enflasyonun düşmesi fiyatların düştüğü anlamına gelmiyor. Bu sadece fiyatların eskisi kadar hızlı artmadığı anlamına gelir. PCEPI bugün, Fed’in pandemiden hemen önce Ocak 2020’den bu yana yüzde 2’lik enflasyon hedefine ulaşması durumunda olacağından yüzde 6,6 puan daha yüksek. Ayrıca, Fed yetkilileri fiyatları pandemi öncesi büyüme patikasına geri getirmeye çalışmayacaklarını belirttiler. Aralık ayında, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) medyan üyesi, 2023 için yüzde 3,1 enflasyon öngördü.
Şekil 1. Temel ve Temel Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi, Ocak 2020 – Aralık 2022.
12 aylık enflasyon oranı, bazıları daha yüksek fiyatları ödemekte zorlanan hanehalkları için kesinlikle anlamlı olsa da, manşet enflasyonun ne kadar hızlı düştüğünü potansiyel olarak belirsizleştiriyor. 12 aylık enflasyon oranı kısmen yüksek, çünkü fiyatlar Aralık 2021’den Ekim 2022’ye kadar hızla yükseldi. Son iki ayda fiyatlar, Fed’in yüzde 2’lik hedefinin oldukça altında, yıllıklandırılmış yalnızca yüzde 1,1 arttı.
Fed yetkilileri, enflasyonun nihayet düştüğünü görünce şüphesiz rahatladılar, ancak iş bitene kadar çalışmaya devam edeceklerini söylüyorlar. “Enflasyon yüksek ve bunu yüzde 2’ye düşürmek zaman ve kararlılık alacak” Fed Başkanı Lael Brainard son bir etkinlikte katılımcılara söyledi. “Yolda kalmaya kararlıyız”
New York Fed Başkanı John Williams ayrıca Fed’in “rotada kalması” gerektiğini söyledi. “Enflasyon hala yüksek ve arz-talep dengesizliklerinin devam ettiğine dair göstergeler varken, para politikasının enflasyonu sürdürülebilir bir şekilde yüzde 2 hedefimize çekmek için yapacak daha çok işi olduğu açık.”
Bazı Fed yetkilileri daha da ileri gitmeye hazır. Geçenlerde yaptığı bir konuşmada, Dallas Fed Başkanı Lorie Logan FOMC’nin “ekonomik görünümdeki veya finansal koşullardaki değişiklikler gerektiriyorsa esnek kalması ve oranları daha da artırması gerekeceğini” söyledi.
Louis Fed Başkanı James Bullard Fed’in gelecek haftaki toplantısında merakla beklenen 25 baz puanlık artışa kıyasla 50 baz puanlık bir artış daha tercih edeceğini söyledi.
Şimdi soru, manşet enflasyonun düşük kalıp kalmayacağı veya önümüzdeki aylarda tekrar yükselip yükselmeyeceği. “Kafa numarası yapmak istemiyoruz” Fed Başkanı Christopher Waller geçen hafta bir etkinlikte katılımcılara söyledi.
Waller temkinli olmakta haklı. Manşet enflasyon son aylarda önemli ölçüde düşmüş olsa da, dalgalı gıda ve enerji fiyatlarını içermeyen ve gelecekteki enflasyonun daha iyi bir göstergesi olduğu düşünülen çekirdek enflasyon yüksekliğini koruyor. Çekirdek PCEPI, Aralık 2022’de yıllık yüzde 4,3 oranında büyüdü. Daha önce Ekim’deki yüzde 3,3’ten Kasım’da yüzde 2,2’ye düşmüştü.
Fed yetkililerinin son enflasyon verilerini nasıl yorumladığını bilmek zor. Önümüzdeki hafta yapılacak FOMC toplantısı öncesinde karartma dönemine girdiler. Bu noktada 25 baz puanlık bir artışla ilerlemeleri muhtemel görünüyor. Ancak bu yıl oranları ne kadar yükseltecekleri ve oranları daha ne kadar yüksek tutacakları soru işareti olmaya devam ediyor.
William J.Luther
William J. Luther, AIER’nin Sağlam Para Projesi Direktörü ve Florida Atlantic Üniversitesi’nde Ekonomi Doçentidir. Araştırması öncelikle para birimi kabulü sorularına odaklanmaktadır. Journal of Economic Behavior & Organization, Economic Inquiry, Journal of Institutional Economics, Public Choice ve Quarterly Review of Economics and Finance gibi önde gelen bilimsel dergilerde makaleleri yayınlandı. Popüler yazıları The Economist, Forbes ve US News & World Report’ta yayınlandı. Çalışmaları NPR, Wall Street Journal, The Guardian, TIME Magazine, National Review, Fox Nation ve VICE News gibi büyük medya kuruluşlarında yer aldı. Luther yüksek lisans ve doktora derecelerini aldı. George Mason Üniversitesi’nde Ekonomi ve Capital Üniversitesi’nde Ekonomi bölümünden mezun oldu. 2010 ve 2011 yıllarında AIER Yaz Bursu Programı katılımcısıydı.
Seçilmiş Yayınlar
“Nakit, Suç ve Kripto Para Birimleri.Joshua R. Hendrickson ile ortak yazar. Üç Aylık Ekonomi ve Finans Dergisi (Gelecek). “Merkez Bankası Bağımsızlığı ve Merkez Bankası’nın Yeni İşletim Rejimi” Jerry L. Jordan ile ortak yazar. Üç Aylık Ekonomi ve Finans Dergisi (Mayıs 2022). “Federal Rezerv’in COVID-19 Daralmasına Tepkisi: Bir İlk Değerlendirme.” Nicolas Cachanosky, Bryan Cutsinger, Thomas L. Hogan ve Alexander W. Salter ile birlikte yazılmıştır. Güney Ekonomi Dergisi (Mart 2021). “Bitcoin Para mı? Ve Bunun Anlamı.”Peter K. Hazlett ile birlikte yazılmıştır. Üç Aylık Ekonomi ve Finans Dergisi (Ağustos 2020). “Bitcoin Merkezi Olmayan Bir Ödeme Mekanizması mı?” Sean Stein Smith ile birlikte yazılmıştır. Kurumsal Ekonomi Dergisi (Mart 2020). “Rastgele Tüketim Tercihleriyle İçsel Eşleştirme ve Para.” Thomas L. Hogan ile birlikte yazılmıştır. BE Teorik Ekonomi Dergisi (Haziran 2019). “Uyum ve Merkez Bankacılığı.” Alexander W. Salter ile birlikte yazılmıştır. Kamu Tercihi (Ocak 2019). “Yerden Kalkmak: Bitcoin Örneği.” Kurumsal Ekonomi Dergisi (2019). “Bitcoin’i yasaklamak” Joshua R. Hendrickson ile ortak yazar. Ekonomik Davranış ve Organizasyon Dergisi (2017). “Bitcoin ve Kurtarma Paketi.” Alexander W. Salter ile birlikte yazılmıştır. Üç Aylık Ekonomi ve Finans Dergisi (2017). “Bitcoin’in Politik Ekonomisi.” Joshua R. Hendrickson ve Thomas L. Hogan ile birlikte yazılmıştır. Ekonomik Sorgulama (2016). “Kripto para birimleri, Ağ Etkileri ve Anahtarlama Maliyetleri.” Çağdaş Ekonomi Politikası (2016). “Egemen Kaybolduktan Sonra Olumlu Değer Kazanan Fiat Parası: Somali Örneği” Lawrence H. White ile ortak yazar. Davranışsal Ekonominin Gözden Geçirilmesi (2016). “Vatansız Somali’nin Parasal Mekanizması.” Kamu Tercihi (2015).