ABD cari hesap açığı, 2019’da GSYİH’nın %2,1’inden 2020’de GSYİH’nın %3,7’sine, 2022’nin ilk çeyreğinde GSYİH’nın %4,8’ine yükseldi. Ekonomik Analiz Bürosu, bu artışın artan mal açığından kaynaklandığını bildirdi. Ticaret. Şekil 1, ABD ticaret açığını mallarda göstermektedir.
Şekil 1. 2000-2022 Döneminde ABD Ticaret Açığı. Kaynak: ABD Sayım Bürosu.
Son zamanlardaki ticaret ve cari hesap açıkları, büyük ABD bütçe açıkları, ABD’de ticaret ortaklarına göre artan faiz oranları ve değer kazanan ABD doları bağlamında ortaya çıktı. 1980’lerde ABD de büyük bütçe açıklarına, ticaret ortaklarına göre daha yüksek faiz oranlarına ve değer kazanan bir dolara sahipti. 1980’lerde güçlü dolar, ABD’li ihracatçı ve ithalatla rekabet eden firmaların fiyat rekabet gücünü kaybetmesine neden oldu. 1985’te ABD, GSYİH’nın %3’ü kadar ticaret ve cari açık verdi.
G-5 ülkeleri (Fransa, Almanya, Japonya, Birleşik Krallık ve ABD) bu dengesizlikler karşısında alarma geçti. Bunları çözmek için Eylül 1985’te Plaza Anlaşması’na ulaştılar. ABD bütçe açığını azaltmayı kabul etti, Amerika’nın ticaret ortakları teşvik edici politikalar uyguladı, beş ülke doların değerini azaltmak için birlikte çalıştı ve hepsi korumacılıkla mücadele konusunda anlaştılar. Dolar değer kaybetti ve ABD cari hesabı 1991’de dengeye ulaştı.
Ticaret Esnekliklerini Tahmin Etme
Döviz kuru ayarlamaları, Plaza Anlaşması’ndan sonra ticaretin yeniden dengelenmesine yardımcı oldu. Şimdi bu etkiye sahip olup olmayacaklarını araştırmak için ABD ithalat ve ihracat esnekliklerini tahmin ediyorum. Önceki çalışmada Chinn, 1975Q1-2010Q1 dönemi boyunca ABD ithalat ve ihracatı için ticari esneklikleri tahmin etmek için dinamik sıradan en küçük kareler (DOLS) tekniklerini kullanmıştı. Temel şartnamesinde, petrol hariç mal ithalatı için -0.45’lik bir döviz kuru esnekliği ve 2.6’lık bir gelir esnekliği bildirdi. Tarım dışı mal ihracatı için 0,6’lık bir döviz kuru esnekliği ve 1,9’luk bir gelir esnekliği bulmuştur.
ABD Sayım Bürosu ve ABD Uluslararası Ticaret Komisyonu’ndan petrol ve mal ihracatı hariç mal ithalatına ilişkin verileri kullanarak toplam ithalat ve ihracat esnekliklerini tahmin ediyorum. Bunlar, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu’ndan alınan ithalat ve ihracat fiyat verileri kullanılarak söndürülür. Eksik ikame modelini takiben, ithalatın ABD’deki reel döviz kuruna ve GSYİH’ya, ihracatın ise dünyanın geri kalanında reel döviz kuruna ve GSYİH’ya bağlı olduğu varsayılmaktadır. Geniş tüketici fiyat endeksi deflate reel efektif döviz kuruna ilişkin veriler Uluslararası Ödemeler Bankası’ndan ve ABD GSYİH’sine ilişkin veriler OECD’den alınmıştır. Dünyanın geri kalanındaki GSYİH verileri, GSYİH verilerinin yine OECD’den geldiği 15 önde gelen ticaret ortağında geometrik ağırlıklı bir GSYİH ortalaması olarak hesaplanmaktadır. Model, DOLS ve 1994Q1’den 2019Q4’e uzanan veriler kullanılarak tahmin edilmiştir. Birinci farkları alınmış sağ taraf değişkenlerinin dört gecikmesi ve iki öncüsü, üç aylık kuklalar, bir zaman eğilimi ve Küresel Mali Kriz için kuklalar da modele dahil edilmiştir.
Ortaya çıkan içe aktarma işlevi:
Örnek Dönem = 1995Ç2-2019Ç4, Düzeltilmiş R-kare = 0.991, Heteroskedastisite ve otokorelasyon düzeltilmiş standart hatalar parantez içinde, *** %1 düzeyinde anlamlılığı göstermektedir.
(1) denkleminde IM, petrol hariç ABD reel ithalatını, RER reel efektif döviz kurunu ve USGDP ABD reel GSYİH’sını temsil eder. Sonuçlar, yüzde 10’luk bir doların değer kazanmasının ithalatı %5,0 oranında artıracağını ve ABD GSYİH’sındaki %10’luk bir artışın ithalatı %21,0 oranında artıracağını göstermektedir.
İhracat için ilgili sonuçlar şunlardır:
Örnek Dönem = 1995Ç2-2019Ç4, Düzeltilmiş R-kare = 0.991, Heteroskedastisite ve otokorelasyon düzeltilmiş standart hatalar parantez içinde, *** %1 düzeyinde anlamlılığı göstermektedir.
Denklem (2)’de EX ABD gerçek ihracatını, RER reel efektif döviz kurunu ve ROWGDP dünyanın geri kalanında gerçek GSYİH’yı temsil eder. Sonuçlar, yüzde 10’luk bir doların değer kazanmasının ihracatı %5,2 azaltacağını ve dünya GSYİH’sının geri kalanında %10’luk bir artışın ihracatı %31,7 artıracağını göstermektedir.
etkileri
Marshall-Lerner koşulu, dengeli ticaretten başlayarak, ihracat ve ithalat esnekliklerinin mutlak değerlerinin toplamı 1’i aşarsa, para biriminin değer kaybetmesinin bir ülkenin ticaret dengesini iyileştireceğini belirtir. (1) ve (2) numaralı denklemlerdeki fiyat esneklikleri sadece bu koşulu karşılamaktadır. Bu, doların değer kaybetmesinin ticaret dengesini iyileştirmeye yardımcı olacağını gösteriyor.
2000 ve 2021 yılları arasında ABD cari hesap açığı, ABD GSYİH’sının ortalama %3,4’ü kadardı. Şimdiye kadar dünyanın geri kalanı bu ABD açıklarını finanse etmeye istekliydi. Dünyanın geri kalanı bu ölçekte ABD varlıklarını biriktirmeye devam etmek istemezse, dolar değer kaybeder. Yukarıdaki sonuçlar, amortismanın ticaret dengesini iyileştirmeye yardımcı olacağını göstermektedir. Ancak, fiyat esneklikleri büyük değildir. Bu, tek başına bir amortismanın ticareti yeniden dengelemek için yeterli olmayacağı anlamına gelir. Bu, ayarlamaların bir kısmını ABD GSYİH’sında bir düşüşe zorlayacaktır. Böyle bir ayarlama, ABD’li işçiler, tüketiciler ve firmalar için acı verici olacaktır.
ABD bütçe açığı son 12 yılda GSYİH’nın ortalama %6,6’sına ulaştı. Bu mali teşvik ABD GSYİH’sini ve dolayısıyla ABD cari açığını artırıyor. 1985’te şaşkınlık yaratan ABD bütçe açığı GSYİH’nın %5’inin altındaydı. Dolayısıyla, Plaza Anlaşması’nda acil eyleme yol açan ABD bütçesi ve cari hesap açıkları artık her yıl aşılıyor. Hem cari açığı azaltmak hem de enflasyonla mücadele etmek için ABD bütçe açığını azaltmalı.
Bu yazı yazan Willem Thorbecke.