Yıllık bazda manşet ve çekirdek enflasyon düştü, ancak her ikisi de mutabakatın biraz üzerinde (başlık %6,4’e karşılık %6,2 Bloomberg konsensüsüyle). (Her ikisi de mutabakata göre, yuvarlama göz önüne alındığında aylık bazda). Diğer önlemler belirsiz sinyaller sağlar.
İlk olarak, a/a değişimlerinde genel TÜFE’nin çeşitli ölçümlerine sahibiz.
Şekil 1: Aylık TÜFE enflasyonu (mavi), zincirlenmiş TÜFE (kahverengi), %16 kırpılmış TÜFE enflasyonu (kırmızı), yapışkan fiyat TÜFE enflasyonu (yeşil), kişisel tüketim harcaması deflatörü enflasyonu (siyah), tümü ondalık biçimde (örn. , 0,05, %5 anlamına gelir). Ocak PCE deflatörü, Cleveland Fed’in 2/14 tahminidir. Zincirleme CPI mevsimsellikten arındırılmış günlük seviyeleri X-13 (kahverengi). NBER tarafından tanımlanan durgunluk tarihleri (zirveden dibe) gri gölgeli. Kaynak: BLS, BEA, Atlanta Fed, Cleveland Fed ve yazarın hesaplamaları.
Aydan aya alınan tüm önlemler, Ocak ayındaki sabit fiyat TÜFE artışını kurtardı. Bununla birlikte, aylık değişimlerin enflasyon hakkında daha çağdaş bir okuma sağlarken, daha büyük bir gürültü bileşenine sahip olduğunu biliyoruz. Bu nedenle, Şekil 2’de m/m’ye karşı medyan, çekirdek ve anlık (per Eeckhout) enflasyon (t=12, a=4).
Şekil 2: Aylık TÜFE (siyah daire) ve anlık enflasyon (τ=12, a=4) (koyu deniz mavisi), aylık medyan enflasyon (mor), aylık çekirdek TÜFE enflasyonu (ten rengi) , tümü yıllık oranlarda. NBER zirveden tabana tanımlanmış durgunluk tarihleri gri gölgeli. Kaynak: BLS, NBER ve yazarın hesaplamaları.
Anlık (τ=12, a=4) enflasyon Aralık’taki %3,4’ten %4,4’e yükseldi (yeni mevsimleri içeren Aralık ayına kadar revize edilen TÜFE kullanılarak), ancak Haziran 2022’de hâlâ %11,4’ün çok altında. anlık enflasyon, buna bakın postalamak.)
İkincisi, çekirdek enflasyon ölçümleri a/a ufkunda sabitlendi (ve y/y’de düşmeye devam ediyor).
Figür 3: Aylık TÜFE çekirdek enflasyonu (mavi), zincirlenmiş çekirdek TÜFE (kahverengi), kişisel tüketim harcamaları çekirdek deflatörü enflasyonu (siyah), tümü ondalık biçimde (ör. 0,05, %5 anlamına gelir). Ocak PCE deflatörü, Cleveland Fed’in 2/14 tahminidir. Zincirleme CPI, X-13 (kahverengi) kullanılarak mevsimsel olarak ayarlanmış günlük seviyesi. NBER tarafından tanımlanan durgunluk tarihleri (zirveden dibe) gri gölgeli. Kaynak: BLS, BEA, Atlanta Fed, Cleveland Fed ve yazarın hesaplamaları.
Fed fonları (CME) vadeli işlemleri 22 Mart toplantısında oranlarda değişiklik olmadığını, ancak Mayıs ve Haziran için biraz daha yüksek olduğunu ima ediyor.