Başkan Trump’ın oranları fiyatları artırıyor gibi görünüyor. Enflasyon Haziran ayında toplandı, Ekonomik Analiz Bürosu. Federal rezerv enflasyonunun favori ölçüsü olan kişisel tüketim giderlerinin fiyat endeksi (PCEPI), geçen ay yıllık yüzde 3,4 oranında arttı ve Mayıs ayında yüzde 2,0’dan arttı. Son üç ayda ortalama yüzde 2,5 ve geçen yıl yüzde 2,6 kaydetti.
Değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan, ancak konut hizmetlerinin fiyatlarına daha fazla ağırlık veren çekirdek enflasyonu biraz daha düşüktü. BEA’ya göre, çekirdek PCEPI Haziran ayında yüzde 3,1 büyüdü ve bir önceki aydaki yüzde 2,6 oldu. Son üç ayda ortalama yüzde 2,6 ve geçen yıl yüzde 2,8’dir.
Haziran ayında gözlemlenen enflasyonda yüksek, büyük ölçüde Trump yönetimi tarafından verilen oranlardan kaynaklanmaktadır. Yabancı üretim malları üzerindeki oranlar tüketicilere aktarılır ve ulusal üreticilerin yakın ikame için daha yüksek fiyatlar talep etmesine izin verir. Bu bakış açısıyla tutarlı olarak, BEA, fiyatlardaki son artışın özellikle mallar için belirgin olduğunu bildirmektedir.
Malların fiyatları Haziran ayında yıllık yüzde 4,8 oranında büyümüş, bir önceki aydaki yüzde 0,9’dur. Motorlu taşıtlar ve parçalar için fiyatlar, mobilyalar ve dayanıklı ev ekipmanları, mallar ve eğlence araçları ve diğer dayanıklı mallar da dahil olmak üzere dayanıklı malların fiyatları yıllık yüzde 5,7 oranında büyümüştür (bir önceki ayda yüzde 0,3’e kıyasla). Kokum dışı tüketim, giyim ve ayakkabı, benzin ve diğer enerji varlıkları ve diğer enerji varlıkları için satın alınan gıda ve içecek fiyatları da dahil olmak üzere dayanıklı olmayan malların fiyatları, yüzde 4,3 büyümüştür (yüzde 1,2’ye kıyasla).
Hizmetlerin fiyatları, aksine, Haziran ayında sadece yüzde 2,8 (yıllık) arttı – Mayıs ayında gözlenen yüzde 2,5’lik artıştan biraz daha yüksek.
Diğer her şey aynı En yüksek oranlar nedeni Bir fiyat artışı ve dolayısıyla enflasyon oranında geçici bir artış. Oranlar geçtikten sonra, enflasyon oranı uzun vadeli eğilimine geri dönecektir, ancak fiyat seviyesi oldukça yüksek kalacaktır.
Meslektaşım gibi Bryan Cutsinger yakın zamanda desteklendiFederal Rezerv, para politikası oluştururken fiyatların neden olduğu fiyatlardan fiyatları incelemelidir. Ancak bu, Fed’in federal fonların oranını değişmeden bırakması gerektiği anlamına gelmez:
[…] Verimlilik beklentileri birbirlerine denerse – genellikle ticari belirsizlikle karşılaştıkları için: daha yüksek girdi maliyetleri, daha verimli yabancı tedarikçilere erişim ve korumacı politikalar tarafından yönlendirilen kaynakların yanlış tahsisi – yatırım talebi azalır ve tarafsız oranı onunla sürükler.
Para politikasının doğru şekilde kalabilmesi için Fed, tarafsız oran değiştiğinde politika oranını ayarlamalıdır. Örneğin, oranlar nötr oranı düşürüyorsa, uygun eylem şekli, Fed’in politika oranını azaltmasıdır.
Fed, oranlar tarafsız oranı düşürürken federal fonların oranını değiştirmeden bırakırsa, para politikası pasif olarak sıkılacaktır.
Yine de bu tam olarak Fed bu hafta toplantı sırasında ne yaptı. Federal Komite Açık Piyasa, federal fon oranının hedefini yüzde 4,25 ila 4,5 aralığında tutmak için 9-2 oy verdi.
Haziran ayında, Öngörülen medyan FOMC üyesi Uzun vadeli federal fonların oranı yüzde 3,0. Bu, para politikasının zaten oldukça kısıtlayıcı olduğunu göstermektedir. Bu nedenle, Fed sadece para politikasının pasif olarak sıkılmasına izin vermedi. Bunu para politikasının zaten dar olduğu bir pozisyondan yaptı.
Toplantıdan önce, Fed Christopher Waller valisi – FOMC’nin iki üyesinden biri Çarşamba günkü karardan katılmıyorum – neden düşündüğünü açıkladı. FOMC kesme oranlarını başlatmalıdır. “Bazen siyasetin sadece mütevazı bir şekilde kısıtlayıcı olduğu düşüncesini hissederken,” dedi, “bu benim” mütevazı “tanımım değil.”
Aslında, tarafsız bir siyasi yaklaşım elde etmek için seyahat edilmesi gereken mesafe, zamanın bu yönde hareket etmeye devam etmesi için yargıma yoğun bir şekilde ağırlık veriyor. Haziran ayında, FOMC’deki katılımcıların çoğunluğu, 2025’te en az iki kez siyasi oranımızı azaltmanın uygun olacağına ve dört toplantı kalacağına inanıyordu. Ayrıca inanıyorum – ve umarım yaptığım durumun ikna edici olduğunu – ekonomi risklerinin daha önce değil, kesime karşı ağırlıklı olduğunu. Ekonomik büyüme ve istihdamdaki yavaşlama, daha tarafsız bir ortama geçişi daha hızlı hızlandırmak ve haklı çıkarmak, o zaman Eylül ve yıl boyunca daha sonra beklemek, uygun politika eğrisinin arkasına düşme riski. Bununla birlikte, hedef aralığımızı Temmuz ayında kesersek ve sonraki istihdam ve enflasyon verileri daha az kesinti gösterirsek, bir veya daha fazla toplantı için istikrarlı bir politika sürdürme fırsatımız olur.
Ne yazık ki, oylama FOMC üyelerinin çoğunluğu Waller’in uyarısını görmezden geldi.
Alınan kararla, şimdi komitenin Eylül ayına kadar Waller’in bakış açısına ulaşacağını ve Eylül ayındaki kararlarının çok küçük, çok geç olmadığını ummalıyız.