A okuyucu, Rusya’nın Ukrayna’yı genişleyen işgalinin Şubat 2022’den önce hızlanan enflasyonu açıklayamayacağı iddiasını eleştirerek, “Enflasyondaki artış savaştan çok önce gerçekleşti” gözleminde bulunuyor. Bu nitelendirmenin tam olarak doğru olduğunu düşünmüyorum ama her halükarda petrol fiyatları sözde “Özel Harekat” öncesi yükseldi ve buna paralel olarak fiyat baskıları da ortaya çıktı.
İlk olarak, Caldara-Iacoviello GPR endeksi ile ölçülen petrol fiyatlarını (Brent) ve Jeopolitik Riski ele alalım.
Şekil 1: Petrol fiyatı (Brent), $/varil (mavi, sol ölçek), Jeopolitik Risk endeksi (kırmızı, sağ ölçek). 2022M02’de kırmızı kesikli çizgi, Rus işgali. Kaynak: FRED aracılığıyla EIA, Caldara-Iacoviello.
Petrol fiyatlarının işgalden önce bile yükselmeye başladığına dikkat edin; Rusya’nın eylemleriyle ilgili endişeler Kasım ayı itibariyle çok fazlaydı, bu yüzden bu şaşırtıcı değil. Başka bir deyişle, maliyet baskısı, Rus tankları fiilen Ukrayna’nın içlerine doğru ilerlemeden önce arttı.
Şekil 2: Petrol fiyatı (Brent), $/varil (mavi, sol ölçek), log TÜFE’nin HP döngüsel bileşeni (tan, sağ ölçek). 2022M02’de kırmızı kesikli çizgi, Rus işgali. Kaynak: FRED aracılığıyla EIA, CPI ve yazarın hesaplamaları.
Grafik, TÜFE’nin Haziran 2022 itibarıyla HP eğiliminin %2 üzerinde olduğunu gösteriyor.