En son içgörü parçamızda, bu yıl Batı yaptırımlarının hızlanmasının ortasında Rusya ekonomisini neyin beklediğine bakıyoruz.
Rusya, savaşın ve yaptırımların ekonomik etkisini şimdiye kadar daha iyimser analistimizin geçen yılın başlarında tahmin ettiğinden daha iyi atlattı. GSYİH 2022’de muhtemelen %3,6 düştü – Mayıs 2022 raporumuzda beklenen %10,2’lik gerilemeden çok uzak. Bu şaşırtıcı derecede güçlü performansı birçok faktör açıklamaktadır. Özellikle, çok yüksek enerji fiyatları, hükümetin kasasını şişirdi ve mali cömertliğe izin verdi. Dahası, Merkez Bankası rubleyi istikrara kavuşturmayı -enflasyonu düşürmeyi- başardı ve son aylarda politika faizini 2021 seviyelerinin altına düşürdü. Dibe vuran işsizlik ve imalatın askeri üretime doğru yeniden yönlendirilmesi de destek sağladı.
2023’te aynısını daha çok görüyoruz: Havanın bir balondan kademeli olarak sönmesi gibi devam eden bir ekonomik düşüş, ancak büyük ölçekli bir çöküş yok. Analistlerimiz arasındaki görüş birliği, %3,0 daralma yönünde. Enerji sektörü, AB’nin Rusya’nın petrol ihracatı üzerindeki yasağı ve G7’nin petrol fiyat tavanının yanı sıra Avrupa’ya daha düşük doğal gaz ihracatından darbe alacak. Ancak, analistlerimizin tahminlerindeki aralık çok büyük; en iyimser olan %0,8’lik bir genişleme ve en kötümser olan ise %12,3’lük bir düşüş.
Beklendiği gibi, Ukrayna’daki savaş görünümün ana belirleyicisi olacak. Rusya daha fazla asker çağırmak zorunda kalırsa, bu muhtemelen göçü tetikleyecek ve tüketici pazarının boyutunu küçültecektir; örneğin Eylül 2022’deki kısmi seferberliğin ardından yüzbinlerce Rus’un ülkeyi terk ettiği tahmin ediliyor. Öte yandan, bazı Rusların evlerine dönmesine ve ticaret aksamalarını azaltmasına yol açacağı için ateşkes büyüme açısından olumlu olacaktır.
Taktik nükleer silahların kullanılması veya NATO topraklarına yönelik saldırılar gibi çatışmanın tırmandırılması, Batı ile tam kapsamlı bir savaş ve potansiyel olarak büyük ekonomik zarar riskini doğurabilir. Her ne kadar böyle bir kıyamet senaryosunda olsa da, GSYİH’daki düşüş kimsenin endişesi olmayacak.
Analist Ağımızdan İçgörüler
Rusya’nın kısa vadeli görünümüne ilişkin olarak, Goldman Sachs analistleri söz konusu:
“Yıllık büyümenin 2023’ün ortalarına kadar negatif kalacağını düşünüyoruz, ancak mali destek ve özel sektör tasarruf oranlarının normalleşmesiyle iç talebin desteklenmesiyle ardışık büyüme nispeten yatay seyredecek ve net ihracatın negatif katkı yapmaya devam etmesi muhtemel. ithalat toparlanır. 2022 için %-3,3 ve 2023 için %-1,3’lük tahminlerin üzerinde bir büyüme öngörüyoruz.”
Uzun vadeli ekonomik görünümde, EIU’daki analistler söz konusu:
“Rusya’nın mali kapasitesi 2023’te esnetilecek. Savaşın yüksek maliyetleri ve ekonomi üzerindeki yaptırımlar federal bütçe üzerinde baskı oluşturacak. Sosyal desteği sürdürmek için hükümet, Ulusal Varlık Fonundan rezervleri çekmeye başlayacak. Rusya’nın 2023’te en kötü performans gösteren G20 ekonomisi ve küresel olarak en kötü performans gösterenler arasında olmasını bekliyoruz. Yaptırımların etkisi ekonomik toparlanmayı geciktirecek; reel GSYİH’nın 2021 seviyelerine ancak 2029’da (en erken) ulaşmasını bekliyoruz.”