Beklenenden daha yüksek enflasyon, ücret-fiyat sarmalına ilişkin korkuları yeniden alevlendirdi. Yazmak Wall Street GazetesiJason Furman tartışır Fed daha da hızlı sıkılaştırmalı. Ekonominin “temel enflasyonunun” “aşırı sıkı işgücü piyasalarından” kaynaklandığını yazıyor. Furman, “ücret-fiyat kalıcılığı” ifadesini tercih etse de, pozisyonu net: merkez bankacıları, “daha yüksek fiyatlar olarak geçen hızlı ücret artışlarına” karşı baskı yapmalı.
Zımni ücret-fiyat dinamiği, pozitif bir geri besleme döngüsüdür. Daha hızlı ücret artışı, işletmeler için maliyetleri artırır; işletmeler marjlarını korumak için çıktı fiyatlarını yükseltir; İşçiler, yaşam maliyetine ayak uydurmak için daha yüksek ücret talep ediyor. Makul görünüyor. Yine de, daha ayrıntılı bir incelemede, ücret-fiyat sarmalı iddiaları temel ekonomiyle ters düşüyor.
Daha yüksek ücretler enflasyona neden olmaz. Bunlar sadece zaten olan enflasyonu yansıtıyor.
Ekonomistler, ücretleri belirleyen piyasa güçlerini oldukça iyi anlıyorlar. ile olduğu gibi neredeyse her şey, başlama yeri arz ve taleptir. İşletmelerin emek talebi üretkenliğe bağlıdır: ne kadar çok işçi üretebilirse, işverenler de o kadar fazla ödemeye razı olur. İşçilerin emek arzı, emek-boş zaman dengesine bağlıdır; çalışmanın getirisi ne kadar yüksek olursa, o kadar çok işçi değerli boş zamanlarından vazgeçecektir. Ücretler, talep edilen emek-saatleri ile arz edilen emek-saatlerini dengeleyecektir.
Daha da önemlisi, ücretler bir akraba fiyat: kiralanan emeğin fiyatı. Enflasyonun fiyatlar hakkında olduğunu unutmayın Genel olarak. bunlar iki çok farklı fenomenler. Ücretler bir fiyat teorisi meselesiyken, doların satın alma gücü bir para teorisi meselesidir.
İşgücü piyasalarının talep tarafına odaklanmak, ücret-fiyat sarmalının neden düzmece bir fikir olduğunu gösteriyor. İşletmeler, işçilere üretim sürecine kattıkları değerden fazlasını ödeyemezler. Bir Dunkin’ Donuts imtiyaz sahibi olduğumu varsayalım. Şu anda sabah vardiyasında dört çalışanım var. Beşinci bir işçiyi işe almanın kâr haneme saatte 15 dolar ekleyeceğini tahmin edersem, o işçiye ödeyeceğim mutlak en fazla saat başına 15 dolar olur. İşçinin enflasyon nedeniyle daha fazla ısrar etmesi önemli değil; Zararına birini işe almayacağım. Ücretler, üretkenlik tarafından sabitlenir. Emeğin fiyatından çok genel olarak fiyatları etkileyen enflasyon bunu değiştirmiyor.
Atlanta Fed’in verilerine göre ücret takipçisi, nominal (enflasyona göre ayarlanmamış) ücretler yılda yaklaşık yüzde 6 oranında artıyor. Bu biraz daha yüksek yıldan yıla enflasyondan (yüzde 5,4) ve biraz daha düşük en son aylık oranın (yüzde 7,2) yıllık versiyonundan daha fazla. Çünkü emek verimliliği pandemiden beri düşmüşişgücü piyasaları ile enflasyon arasında kısmi bir bağlantı olabilir. tedarik tarafında. Ancak gördüğümüz ücret artışının çoğu, eski moda, parasal genişlemenin neden olduğu, talep yönlü dolar devalüasyonunu yansıtıyor. Nedensellik enflasyondan ücret artışına doğrudur, tersi değil.
Furman, Fed’in sıkılaştırmaya devam etmesi konusunda ısrar etmekte haklı. son enflasyonda artış endişe verici ve Fed’in daha yüksek enflasyon beklentileri sağlamlaşmadan önce durumu ele alması gerekiyor. Ancak Fed’in ekonomideki fiyatlama baskılarını hafifletmek için işgücü piyasalarına balyoz atmasına gerek yok.
Fed, geçen yıl federal fonlar oranı hedefini sekiz kez yükseltti ve işçilere, eğer varsa, ihmal edilebilir bir zarar verdi. Alan Blinder olarak tanır, “Bazı gözlemciler enflasyonu yenmenin durgunluk gerektirdiği konusunda ısrar ediyorlar. Ancak bu, Phillips eğrisi mantığına dayanıyor: ücret artışını yavaşlatmak için sözde yüksek işsizliğe ihtiyaç var, bu da fiyatların büyümesini yavaşlatacak.” Bu hatalı paradigmanın “20. yüzyılın büyük bir bölümünde” yanlış olduğu ortaya çıktı ve kavramsal olarak tutarsızAyrıca.
Kursta kal, Bay Powellve ücretlerle ilgilenmeyin. Arz ve talep bunları çözecektir. Bunun yerine, enflasyona göre ayarlanmış faiz oranlarını sıfırın üzerine çıkarın ve ekonomi ciddi olduğunuza ikna olana kadar faiz oranlarını orada tutun. İşçiler için yapabileceğiniz en iyi şey, enflasyonu yeniden düşük ve istikrarlı hale getirerek doların satın alma gücünü olabildiğince öngörülebilir hale getirmektir.
İskender William Salter
İskender William Salter Georgie G. Snyder, her ikisi de Texas Tech Üniversitesi’nde Rawls İşletme Fakültesi’nde İktisat Doçenti ve Serbest Piyasa Enstitüsü’nde Karşılaştırmalı İktisat Araştırma Üyesidir. O bir ortak yazardır Para ve Hukukun Üstünlüğü: Parasal Kurumlarda Genellik ve Öngörülebilirlik, Cambridge University Press tarafından yayınlandı. Çok sayıda bilimsel makalesine ek olarak, aşağıdakiler gibi önde gelen ulusal yayın organlarında yaklaşık 300 fikir yazısı yayınladı. Wall Street Gazetesi, Ulusal İnceleme, Fox Haber GörüşüVe Tepe.
Salter, yüksek lisans ve doktora derecelerini aldı. George Mason Üniversitesi’nde İktisat Doktorası ve Occidental College’da İktisat Lisans Derecesi. 2011 yılında AIER Yaz Bursu Programı katılımcısıydı.