Feragatname: Aşağıda ifade edilen görüşler yalnızca yazara aittir.
Geçen hafta, Sea’nin kurucusu ve CEO’su Forrest Li, şirketin üst yönetiminin, iş karlı ve kendi kendine yeterli hale gelene kadar tazminat almayı bırakacağını duyurdu.
Ne zaman Shopee’nin geçmişteki şaşırtıcı büyümesini rapor etsem (burada, daha geçen ay olduğu gibi), birçok okuyucunun, işin bu bölümünün para kaybetmesi ve sonuçları sürüklemesi nedeniyle bunun pek bir şey ifade etmediğini belirtmekten hoşlandığını fark ettim. tüm Deniz kırmızı bölgenin derinliklerine. Elbette bu kadar çok kaybeden bir şirket iyi yönetilemez derler.
Öyleyse, bugün soru şu: Sea neden daha iyi zamanlarda, daha önce kârlılığa odaklanmadı? Önceki yıllarda daha tutumlu olması gerekmez miydi?
Cevap hayır ve şimdi nedenini açıklamak için mükemmel bir fırsat.
Kâr kirli bir kelimedir, bazen
İş dünyası hakkında yaygın bir inanç, şirketlerin kar elde etmek için var olduğudur. Sonuçta amaç bu değil mi? Bir ürün veya hizmeti kâr marjı ile satmak için işinize kendi paranızı ve zamanınızı yatırmak ve size olumlu bir getiri sağlamak için mi?
Aslında, hayır, değil.
Şirketler kar elde etmek için değil, hissedar (sahip) değerini maksimize etmek için var olurlar.
Şimdi, birçok durumda, mal sahibi için değerin maksimize edilmesi, aslında, operasyonlardan elde edilen bir kârdır. Çoğu küçük işletme bu şekilde çalışır, çünkü onları yöneten insanlar faturalarını ödemek için aylık bir para ödülü almak zorundadır. Aksi takdirde çok çabuk iflas edebilirler.
Ancak bu, işle ilgili yaygın yanlış anlamanın kaynağıdır – çoğu insan yalnızca daha küçük şirketlerle etkileşime girer ve bu nedenle kârın herkes için önemli olduğunu varsayar. Bu arada, işletmenin büyüklüğüne göre değerin tanımı değişir.
Bir seyyar satıcı, bakkal veya kuaför düzenli olarak para kazanmak için çalışırken, daha büyük şirketler – özellikle borsalarda işlem gören veya olmak isteyenler – sahiplerine/hissedarlarına elde ettikleri değerle en büyük ödülü sağlar. süreç içerisinde.
Bunu daha iyi anlamak için dünyanın en değerli şirketlerinden biri olan Amazon’a bir göz atalım. Aşağıdaki grafikte de görebileceğiniz gibi, üç aylık gelirleri yıllar içinde balonlanırken, karı neredeyse sabit kaldı.
Şirketin kendisi 20 yıl içinde çok az nakit iade etmişti.
Şirket para kazanmıyorsa, nasıl iyi bir iş olarak kabul edilebilir? Ve eğer kâra ortak olamayacaklarsa, neden Dünya’da birileri kendi parasını buna yatırsın?
Cevap aşağıdaki ikinci çizelgede bulunur:
1997’de Amazon’daki tek bir hisse (yıllar içindeki bölünmelere göre düzeltilmiş), şirketin Wall Street’te işlem görmeye başlamasından sonraki gün sadece 0,09 ABD Doları değerindeydi. Bugün, geçen yılın tarihi zirvelerinden düştükten sonra bile, şirketteki aynı hisse 120 ABD dolarının üzerinde işlem görüyor – 1350 katın üzerinde bir getiri.
1997’de Amazon’a yatırılan 1.000 ABD Doları, bugün 1 milyon ABD Dolarının üzerinde bir değere sahip olacak ve bir milyon ABD Doları sizi milyarder yapacak (20 yıl hiçbir şey yapmadıktan sonra, sadece Jeff Bezos’un işi yönetmesine izin verdikten sonra).
Bu, büyük şirketlerin peşinde olduğu “hissedar değeri”dir. Ayrıca, büyümelerine milyarlarca olmasa da milyonlarca dolar dökmeye istekli yatırımcıları bu şekilde çekiyorlar.
Sea Ltd.’nin de benzer şekilde, kâr elde etmekle değil, onu beslemek için açık piyasada toplanan fonları kullanarak büyümesini hızlandırmakla meşgul olmasının nedeni de budur.
Paradoksal olarak, eğer kârlı olsaydı, şirketin kötü yönetildiği anlamına gelirdi çünkü hissedarlarını (yatırımcılarını) mutlu edecek kadar hızlı bir şekilde pazar payı kazanmak için yeterince harcama yapmıyordu. Finansal sonuçların net kar gösterip göstermediğini gerçekten umursamıyorlar çünkü geri ödeme almayı beklemiyorlar – hisselerinin değerinin katlanmasını bekliyorlar.
Neden birden bire önemli?
Şu anda biraz kafanız karışmış olabilir. Forrest Li’nin Sea’yi karlı kılacağına söz verdikten hemen sonra, kârın neden önemli olmadığını açıklamak için çok zaman harcadım. Hiçbir anlamı yok!
Bir süre daha benimle kal, lütfen.
Görüyorsunuz, zararla büyümeyi sürdürmek, bunu karşılamak için para gerektiriyor. Şirketin kasası boşsa, işler bozulur – parti biter, herkes evine gidebilir ve onu işleten insanlar genellikle çok sayıda metal ve betonla daha az misafirperver bir yere gidebilirler.
Büyüme peşinde nakit yakmaya devam etmek için işletmenin onu yükseltmesi gerekiyor. Sea bunu geçen yıl yaptı ve Eylül 2021’de özsermaye ve tahvil satışından 6,3 milyar ABD doları tahsil etti ve bunu Aralık 2020’de toplanan 2,6 milyar ABD doları izledi.
Sonuç olarak, önceki varlıklarıyla birlikte Sea, Haziran 2022 itibariyle, geçen yıla göre 4 milyar ABD doları fazla olan yaklaşık 11 milyar ABD doları nakite sahipti.
Kulağa çok gibi gelebilir, ancak aynı zamanda aynı çeyrek için 1 milyar ABD dolarına yakın net zarar bildirdi. Bu hızla, yılda 3 milyar ABD Doları ila 4 milyar ABD Doları arasında yanıyor olabilir, bu da savaş sandığının üç yıl gibi kısa bir sürede boşaltılabileceği anlamına gelir (ve bu gerçekleşirse oyun biter).
Ve geçen yılın aksine, üç nedenden dolayı daha fazlasını artırmak için borsaya geri dönemez:
- Her şeyden önce, tüm hisse senetleri değer kaybederken, Sea da en yüksek seviyelerinden yüzde 84 oranında değer kaybetti. Geçen Eylül ayında 6 milyar ABD doları yükseltmek, şirketteki hisselerin sadece yüzde dördüne eşit olacaktı. Bugün bu kadar yükseltmek için, işin yüzde 20’sinden fazlasının ayrılması gerekir.
- İkincisi, borsa görünümü çok olumlu değil, bu nedenle hem bireysel hem de kurumsal yatırımcılar arasında büyük anlaşmalar için bir iştah yok. Geçen sonbaharda, finansal analistler Sea’nin hisse başına 400 ABD dolarının üzerinde ticaret yapabileceğini öne sürerken, bugün endişe, 50 ABD dolarının altına düşebileceğidir. Bunun, son 12 ayda büyümeye devam eden şirketin kendisiyle pek bir ilgisi yok, ancak içinde bulunduğu öngörülemeyen piyasa koşulları (yüksek enflasyonun merkez bankalarını faiz oranlarını yükseltmeye zorlaması ve olası bir küresel durgunluk ile birlikte) köşe).
- Son olarak, hiç kimse bu sorunların ne kadar sürebileceğini bilmiyor. Küresel belirsizlik, Ukrayna’da yıllarca sürebilecek savaş ve devam eden tedarik zinciri sorunları (Çin’in katı pandemi kısıtlamaları nedeniyle daha da kötüleşti) ile tarihi zirvelerde. ulaşım masrafları. Yüksek kalırken, tüketicinin harcama istekliliği azalmaya mahkumdur. Bunların hiçbiri, Sea’nin yatırım yaptığı e-ticaret için, özellikle de Shopee gibi çoğunlukla ucuz ürünleri jilet gibi ince marjlarla satmaya dayanan bir platform için iyi haber değil.
Başka bir deyişle, Sea, ne kadar süreceğini bilemeyen bir fırtınaya doğru ilerliyor ve koşullar tekrar sakinleşene kadar herhangi bir ek fon sağlayamadığı için yalnızca kendisine güvenmesi gerekiyor.
Basitçe söylemek gerekirse, şirketin birdenbire peşinde olduğu kâr değil, kendini korumadır (bu, hissedarları için esastır).
En büyük pazarlarından biri olan Hindistan’daki popüler mobil oyunu Free Fire’ın bu yılın başlarında yasaklanması bu duruma yardımcı olmadı ve karlı dijital oyun kolu Garena’yı bile belaya soktu.
Bu nedenle, şimdi bazı Latin Amerika işletmelerini işten çıkarmayı, personelini işten çıkarmayı ve güçlü olduğu pazarlardan mümkün olan en iyi şekilde yararlanırken mümkün olduğu kadar çok para biriktirmek için üst yönetime büyük paralar ödemekten vazgeçmeyi seçti.
Koşullar göz önüne alındığında, şirketin hissedarları için en değerli faaliyet, küresel koşullar göz önüne alındığında giderek zorlaşan genişleme değil, hayatta kalmadır.
Bununla birlikte, daha iyi zamanlarda büyüme üzerinde kâr peşinde koşsaydı, biriktiremeyeceği 11 milyar dolarlık nakit yığını olmasaydı, şansı çok daha kötü olurdu.
Öne Çıkan Resim Kredisi: Michael Petraeus