Ukrayna, Rus işgalinden sonra geçen hafta sonu Kharkiv bölgesini kurtardığından beri, batılı gözlemciler Moskova’nın nasıl tepki vereceğini merak ediyor. Şimdi kısmen biliyorlar.
Ukrayna Başbakanı Denys Shmyhal Perşembe günü Financial Times’a verdiği demeçte, “Rusya, Ukrayna’nın karşı saldırısına sivil altyapıyı yok ederek yanıt verdi” dedi ve Rus füzelerinin elektrik santrallerini devirdiğini ve devasa Kryvyi Rih barajına ciddi şekilde zarar verdiğini kaydetti.
Bu büyük insani ve askeri zorluklar yaratır. Ama aynı zamanda önemli bir ekonomik soruyu da davet ediyor: Kiev, mali krize ve/veya hiperenflasyona yol açmadan yıkımın ani, sarmal mali maliyetleriyle başa çıkabilir mi?
Ukrayna için sorun, yalnızca, 350 milyar dolar civarında olduğu tahmin edilen gelecekteki barış zamanı yeniden inşasının maliyetlerinin nasıl finanse edileceği değildir. Ayrıca ekonomisini (ve insanlarını) canlı tutmaya ve gücünü açık tutmaya çalışırken ani bir bütçe kriziyle karşı karşıya. Diğerlerinin yanı sıra IMF’den hızlı yardım almazsa, askeri tarafta ne olursa olsun, bu ekonomik savaşı kaybetme riskiyle karşı karşıyadır.
Merkez bankası başkanı Kyrylo Shevchenko, bu hafta başlarında sorunu güçlü bir şekilde özetledi. İşgalden bu yana, Ukrayna ekonomisi üçte birden fazla küçüldü, enflasyon yüzde 20’nin üzerine çıktı – ve sadece Haziran ayına kadar yaklaşık 97 milyar dolarlık altyapı yok edildi.
Bu endişe verici. Ama yakında daha da kötüleşebilir. Shmyhal, vergi gelirlerinin düşmesi ve askeri harcamaların artması nedeniyle hükümetin şu anda aylık bütçesinde 5 milyar dolarlık bir boşluk olduğunu söylüyor.
Bankacılar bana, sempatik batılı alacaklıların mevcut dış borcu “yeniden profillendirdiklerini” ve Kiev’i yaklaşık 6 milyar dolar kurtardıklarını söylüyor. Shmyhal, maliye bakanlığının da 14.5 milyar dolarlık iç savaş tahvili sattığını ve daha fazlasını satmayı planladığını söyledi.
Ancak merkez bankası çok fazla savaş bonosu ihracına karşı temkinli çünkü bunun hiperenflasyona yol açacağından korkuyor. Endişelenmek tamamen doğru: savaş çoğu zaman feci enflasyonist sarmallara yol açar.
Ve Kiev, bu yıl tahmini olarak 17 milyar dolarlık uluslararası kredi ve hibe almış olsa da, bu mali açığı tamamen kapatmıyor. Ve Shmyhal, savaşın devam ettiği varsayılırsa, Ukrayna’nın 2023’te aylık 3.5 milyar dolar civarında açıkla karşı karşıya kalacağını düşünüyor.
Peki batı, Ukrayna’nın mali savunmasını desteklemek için ne yapmalı? Muhtemelen en önemli hareket, IMF’yi anlamlı bir destek sağlamaya teşvik etmek olacaktır.
Fon, 2015’te Ukrayna’da zaten bir yapısal uyum programı uyguladı. Ayrıca işgalden bu yana iki küçük (ish) dolusu 1.4 milyar dolarlık acil yardım verdi. İkincisi, bu hafta IMF başkanı Kristalina Georgieva’nın doğu cephesine doğru ilerlerken Başkan Volodymyr Zelenskyy ile telefonda görüşmesinden sonra ortaya çıktı.
Bununla birlikte, Kiev şimdi fondan ideal olarak en az 15 milyar dolarlık tam teşekküllü bir program sunmasını istiyor. Bu rakamlar IMF tarihinde eşi görülmemiş bir şey değil: Yunanistan ve Arjantin kendi krizleriyle savaşmak için daha fazlasını aldı. Ancak herhangi bir Ukrayna paketini tartışmalı hale getirecek olan şey, IMF’nin daha önce tam anlamıyla savaşa girmiş bir ülkede önemli bir yapısal uyum programı uygulamamış olmasıdır.
Ayrıca, Ukrayna’nın IMF ile ilişkileri son yıllarda inişli çıkışlı olmuştur. Fondaki ekonomistler, ülkenin “kötü yönetimi” (yolsuzluğun kibar tabiri) ve Zelenkskyy’nin geçmişte ekonomik reforma istikrarsız bağlılığı konusunda endişeli.
Ukrayna tarafında, batılı finansörlere ve IMF kemer sıkma planlarına karşı yaygın bir kızgınlık ve yabancı yatırımcıların Ukrayna varlıklarını ele geçirme fikrine karşı muhalefet var. Öyle ki, Zelenksyy popüler dizide kurgusal başkanı oynayan bir TV oyuncusu “sadece” iken Halkın Hizmetkarı (2019’da gerçek başkan olmadan önce), IMF’yi Ukrayna’dan coşkuyla kovdu. Bunu telafi edemezdin.
Ancak savaş şimdi Ukrayna’nın politik ekonomisini sıfırlıyor, bir zamanlar hayal bile edilemeyecek düzeyde birlik ve yenilik getiriyor – ve daha önce baskın olan oligarkların gücünü baltalıyor. Bu, reform için daha fazla açıklık yaratır. Ve Zelenksyy hükümeti, IMF’nin ihtiyaç duyduğu kadar mali açıdan sorumlu olacağını göstermeye çalışıyor.
Geçen hafta, barış müzakerelerini yürüten bir yetkili olan Rüstem Umerov, varsayılan bir egemen servet fonu başkanı olarak atandı. Umerov bana, nakit toplamak için devlet varlıklarını terletme veya küresel yatırımcılara satma yetkisine sahip olduğunu söyledi.
Bu yüzden, birincisi, IMF’nin yakında anlamlı bir destek sunma cesaretini bulmasını umuyorum, en azından bu, ABD ve Avrupa’dan da daha fazla yardım isteyebilir. Bir IMF reform programı, savaş sona ererse (veya ne zaman) ya da batılı hükümetler özel yatırımcılara savaş sigortası sunmaya başlarsa, daha da erken özel sektör yatırımını çekebilir.
Georgieva, kendi adına, yaratıcı olmaya hazırlandığını ima etti: Zelenskyy ile konuştuktan sonra, personele “angajman kapasitemizi biraz değiştireceğiz” ve “tam teşekküllü bir programa doğru bir artış var. ”
Bu iyi haber ama IMF yönetim kurulunun desteği olmadan hareket edemez. Dolayısıyla şimdi tüm gözler, önümüzdeki ay yapılacak IMF sonbahar toplantısında ABD ve Avrupa hükümetlerinin ne yapacağına çevrilmiş durumda. Hem Kiev hem de batı için tehlikede olan çok şey var.