Bloomberg konsensüsünde M/M ÜFE, çekirdek biraz yukarıda. m/m, q/q ve y/y ufuklarında.
Şekil 1: Aylık yıllıklandırılmış ÜFE (nihai talep) enflasyonu (mavi), Çeyrek bazında (yeşil), yıllık (kırmızı), %. NBER tanımlı durgunluk tepeden dipe gölgeli gri. Kaynak: BLS, NBER ve yazarın hesaplamaları.
Şekil 2: Aylık yıllıklandırılmış çekirdek ÜFE (nihai talep) enflasyonu (mavi), Çeyrek bazında (yeşil), yıllık (kırmızı), %. NBER tanımlı durgunluk tepeden dipe gölgeli gri. Kaynak: BLS, NBER ve yazarın hesaplamaları.
ÜFE, TÜFE’ye öncülük ediyor mu? Bazı fotoğraflar.
Figür 3: Çeyrek bazında TÜFE (mavi), ÜFE mamul mal (tan), %. NBER tanımlı durgunluk tepeden dipe gölgeli gri. Kaynak: BLS, NBER ve yazarın hesaplamaları.
Şekil 4: Çeyrek bazında çekirdek TÜFE (mavi), çekirdek ÜFE nihai mallar (ten rengi), %. NBER tanımlı durgunluk tepeden dipe gölgeli gri. Kaynak: BLS, NBER ve yazarın hesaplamaları.
Sadece resimlere bakarak ÜFE’nin güvenilir bir şekilde TÜFE’ye öncülük edip etmediğini görmek zor (ve her durumda, TÜFE’nin hizmetleri içerdiğini, bu ÜFE ölçümlerinin yalnızca nihai malları kapsadığını hatırlamak önemlidir). Ağustos 2021’deki TÜFE ve ÜFE ile ilgili gönderimden:
ÜFE’ler ABD’de TÜFE’leri yönetiyor mu? Clark (1995), ÜFE’lerin ek sistematik tahmin gücü sağladığına dair şüpheci bir görüş sunar.
Bazı analistler, ham ve ara mal fiyatlarındaki son artışların üretim zincirinden geçeceğini ve daha yüksek tüketici fiyat enflasyonu yaratacağını tahmin ediyor. Basit ekonomi böyle bir geçiş etkisinin olabileceğini öne sürse de, daha karmaşık akıl yürütme ve ÜFE ve TÜFE verilerinin oluşturulmasının dikkatli bir şekilde değerlendirilmesi, herhangi bir geçiş etkisinin zayıf olabileceğini düşündürmektedir. Bu daha karmaşık analizle tutarlı olarak, ampirik kanıtlar da üretim zincirinin tüketici fiyatlarını üretici fiyatlarına yalnızca zayıf bir şekilde bağladığını göstermektedir. ÜFE değişiklikleri bazen TÜFE değişikliklerinin tahmin edilmesine yardımcı olur, ancak bunu sistematik olarak yapamaz. Bu nedenle, bazı üretici fiyat endekslerindeki son artışlar tek başına daha yüksek TÜFE enflasyonu anlamına gelmemektedir.
Caporale et al. (2002), G-7 ekonomileri için ÜFE’lerin TÜFE’lere öncülük ettiği sonucuna varmak için daha resmi çok değişkenli bir yaklaşım kullanır. Bu bulguların mevcut ortamda (ve ÜFE’nin güncellenmiş versiyonlarını kullanarak) hala geçerli olup olmadığı görülecektir.
Nisan yazımda, PPI Granger’ın pandemi de dahil olmak üzere TÜFE’ye neden olduğuna dair artan kanıtlara dikkat çektim.