Birleşik Krallık hükümet borcundaki çalkantı, küresel piyasalarda şok dalgaları göndererek ABD ve Avrupa tahvillerinde büyük dalgalanmalara yol açtı.
Nomura Asset Management’ın kısıtlanmamış sabit gelir başkanı Dickie Hodges, “Tahvil piyasaları her zaman yüksek oranda ilişkilidir, ancak bu hafta köpeğin kuyruğunu salladığını kesinlikle gördük” dedi. “Altınlardaki hareketler o kadar büyüktü ki, Avrupa ve ABD tahvil piyasalarına sızdılar.”
Dünyanın en büyük ve en önemli borç piyasasındaki gösterge olan 10 yıllık ABD Hazinesi, Çarşamba günü, İngiltere Merkez Bankası’nın Birleşik Krallık hükümet borcundaki serbest düşüşü durdurmak için acil tahvil alımlarını açıklamasının ardından Mart 2020’den bu yana en büyük bir günlük rallisini gerçekleştirdi. Bu kazançlar, geçen Cuma gününden bu yana küresel tahvil piyasaları için ağır kayıpların ardından, yaldızlardaki yoğun satışlar dünyaya yayıldı.
Analistler ve yatırımcılar, Hazine veya Alman Bund’larındaki bazı hareketlerin, kazançlarını ve kayıplarını artırmak için borç kullanan kaldıraçlı yatırımcıların, İngiltere’deki kayıplarını kapatmak için başka yerlerde kolayca alınıp satılabilir varlıkları terk etmelerinden kaynaklandığını söylüyor. Ancak ABD ve Avrupa’daki benzer – çok daha sessiz olsa da – hareketler aynı zamanda çoğu büyük ekonominin karşılaştığı, ekonomik büyümeyi boğmadan kontrolden çıkmış enflasyonu nasıl ehlileştireceklerine dair ortak zorluklara da bağlı.
Rabobank’ta faiz stratejisti Richard McGuire, “İngiltere kendi başına bir sepet vaka olmasına rağmen, gerçek şu ki aynı baskılar başka yerlerde de şiddetle hissediliyor” dedi. “Yatırımcılar hükümetin kötü tasarlanmış deneyini görüyor ve bunun başka ülkelerde olacak şeylerin bir işareti olup olmadığını merak ediyor.”
Şansölye Kwasi Kwarteng’in geçen Cuma günü 45 milyar sterlinlik vergi indirimleri ve enerji sübvansiyonları paketinin ardından, tüccarlar İngiltere faiz oranlarında daha hızlı bir artışla fiyatlandılar ve BoE’nin mali teşvikin enflasyonist etkilerini dengelemek için para politikasını daha hızlı sıkılaştırması gerektiğine bahse girdiler. . McGuire, Euro bölgesi piyasalarının da önümüzdeki yıl Avrupa Merkez Bankası’nın ek faiz artırımına yönelik beklentileri artırdığını söyledi. Euro bölgesi devlet borcuna yatırım yapan müşterilerinin şu anda soru listesinin başında İngiltere olduğunu ekledi.
Para politikasının küresel uyumu, BoE’nin bu hafta niceliksel sıkılaştırma sürecini ertelemeye karar vermesi gibi bir merkez bankası yön değiştirdiğinde, diğer merkez bankalarının da aynı şeyi yapıp yapmayacağına dair soruları gündeme getirdi.
“ABD pazarında biz bir grup tek hücreli maymunuz. Columbia Threadneedle’de kıdemli bir faiz oranı stratejisti olan Edward Al-Hussainy, İngiltere Merkez Bankası’nın niceliksel sıkılaştırmayı aniden sonlandırdığını görüyorsunuz ve belki ABD’nin de niceliksel sıkılaştırmayı sonlandıracağını düşünüyorsunuz” dedi.
Analistler ve yatırımcılar, Birleşik Krallık krizinin artçı şoklarının, piyasaların daha genel olarak değişken durumu nedeniyle ABD’de özellikle belirgin olduğunu söyledi. ABD ve Birleşik Krallık, küresel merkez bankaları arasında, faiz oranlarını hızlı bir oranda yükseltiyor ve bu, Hazine bonoları gibi tipik olarak ultra istikrarlı olan piyasalarda bile olağandışı fiyat dalgalanmaları yarattı. İki ve 10 yıllık Hazine bonoları, bu yıl rekor düzeydeki en büyük satışlarını kaydetme yolunda ilerliyor.
Bu yıl para politikasındaki tarihi değişim göz önüne alındığında, piyasalarda önemli bir tepki beklenebilir. Ancak, para politikasının gelecekteki yönüne ilişkin belirsizlik, daha temkinli yatırımcıları kenara ittiğinden, bu hamleler de şiddetlendi. Piyasada daha az yatırımcı ile fiyat dalgalanmaları daha da dramatik hale geliyor, bazı yatırımcıların “volatilite girdabı” olarak tanımladığı bir fenomen.
NatWest Markets ABD faiz stratejisi başkanı John Briggs, “Yüksek oynaklık anlarında her şey birbiriyle bağlantılı hale gelir” dedi.
“İngiltere’de olup bitenlerin nesnel olarak Fed görünümü veya enflasyon üzerinde herhangi bir etkisi olmamasına rağmen, gerçek şu ki, piyasalar bu dereceye kadar hareket ettiğinde, hiç kimse bağışık olmayacak. Oynaklık, oynaklığı doğurur” dedi Briggs.
Bu hafta iki Fed yetkilisi, İngiltere’deki krizin ABD için potansiyel olarak sorun yaratabileceğini belirtti. Atlanta Fed başkanı Raphael Bostic, İngiltere’nin vergi planının ve ardından gelen piyasa oynaklığının dünya ekonomisini resesyona sokma şansını artırabileceğini söyledi. New Boston Fed başkanı Susan Collins ayrıca, “önemli bir ekonomik veya jeopolitik olayın, politika daha da sıkılaştıkça ekonomimizi resesyona itebileceğini” söyledi.
DoubleLine portföy yöneticisi Gregory Whiteley, “Çeşitli ulusal piyasaları birbiriyle uyumlu tutan ileri geri hareket eden para var” dedi. “Paranın değişen fiyatlardan yararlanmak için piyasalar arasında hareket etmesi doğal bir yayılmadır.”